20220619-安信证券-5月电力数据点评_用电需求减弱_水电来水偏丰表现亮眼_10页_635kb

2022年5月电力数据点评总结

核心内容概述

2022年5月电力行业整体呈现用电需求减弱与部分发电类型表现亮眼的对比局面。全社会用电量同比小幅下降，但发电端中水电、光伏、核电等清洁能源发电量显著增长，显示出行业向绿色低碳转型的趋势。政策支持和新能源装机增长为行业带来新的发展机遇。

主要观点

用电需求情况

• 1-5月全社会用电量：累计达到3.35万亿千瓦时，同比增长2.5%。
• 5月全社会用电量：同比下降1.3%，主要受疫情影响，全国用电需求减弱。
• 分产业用电量：
  • 第一产业同比增长6.3%
  • 第二产业同比下降0.5%
  • 第三产业同比下降4.4%
  • 居民生活用电同比下降2.4%
• 分地区用电量：
  • 东部地区用电量下滑明显，如上海、广东等
  • 中部、西部地区用电量增长较快，西藏、云南、宁夏等省份增速超过10%

发电端情况

• 1-5月全国发电量：累计3.2万亿千瓦时，同比增长0.5%
• 5月全国发电量：同比下降3.3%，火电、风电发电量下滑，水电、光伏、核电发电量增长显著。
• 分电源类型发电量：
  • 火电：同比下降10.9%
  • 水电：同比增长26.7%
  • 核电：同比增长1.3%
  • 风电：同比下降0.7%
  • 光伏：同比增长8.3%

装机容量

• 总装机容量：截至2022年5月底，我国电力总装机达到24.2亿千瓦，同比增长7.9%
• 分电源类型装机容量：
  • 火电：13亿千瓦，同比增长2.8%
  • 水电：4亿千瓦，同比增长6.1%
  • 核电：5443万千瓦，同比增长6.64%
  • 风电：3.4亿千瓦，同比增长17.6%
  • 光伏：3.3亿千瓦，同比增长24.4%

关键信息

火电板块

• 短期业绩承压，主要受疫情影响和煤价高位影响。
• 煤价仍处高位，但政策推动下长协煤履约率逐步提升，煤价有望回归合理区间。
• 建议关注【国电电力】，因其长协煤占比高，业绩确定性改善。

水电板块

• 受来水偏丰影响，5月水电发电量同比增长26.7%，全年增长17.5%。
• 建议关注【长江电力】【华能水电】，作为国内水电龙头，业绩有望持续向好。

核电板块

• 机组集中投产，叠加市场化电价上浮，2022年核电业绩有望显著增长。
• 2022年4月国常会一次性核准6台核电机组，核电审批加快，长期发展空间广阔。
• 推荐【中国核电】，具备“核电+新能源”双轮驱动优势。

新能源发电板块

• 风电、光伏装机容量持续增长，5月风电、光伏发电量分别同比增长8.3%和12.9%。
• 国家及地方“十四五”新能源规划陆续出台，新能源装机增长空间广阔。
• 推荐【三峡能源】及【云南能投】，因其装机规划高、在手项目充足、成长性强。

投资建议

• 火电：短期业绩承压，建议关注【国电电力】。
• 水电：来水偏丰，业绩有望提升，建议关注【长江电力】【华能水电】。
• 核电：机组集中投产，业绩增长可期，推荐【中国核电】。
• 新能源：装机增长确定性强，推荐【三峡能源】及【云南能投】。

风险提示

• 用电需求不及预期
• 政策推动不及预期
• 煤价持续高位震荡
• 新能源装机投产进度不及预期

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

分析师声明

本报告由邵琳琳、周喆、朱心怡撰写，分析师具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

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