20220831-国信证券-华发股份-600325.SH-2022H1业绩稳健增长_销售排名显著提升_7页_336kb

华发股份 (600325. SH) 总结

核心内容概述

华发股份在2022年半年度报告中展现出稳健的业绩增长和良好的财务状况。公司作为区域龙头国企，立足珠海、面向全国，通过深耕核心区域和多元化业务布局，实现了销售排名的显著提升。同时，公司在财务方面保持“绿档”，债务结构健康，具备较强的抗风险能力。

主要观点

• 业绩稳健增长：2022H1公司实现营业收入250亿元，同比增长20.4%；归母净利润18.5亿元，同比增长9.4%。
• 销售排名提升：2022H1公司销售金额469亿元，同比下降7.0%，但排名上升15名至第17，远超行业平均水平。
• 战略深耕核心区域：公司主要销售区域为华东地区，占销售额的59%；珠海、华南、北方、北京大区分别占20%、14%、4%、2%。
• 待开发土地与在建面积充足：截至2022H1末，公司待开发土地计容建面434万平方米，在建面积1595万平方米，土储充足保障未来经营。
• “一核两翼”业务战略：公司以住宅业务为核心，同时优化商业地产，并向城市更新、长租公寓等地产链上下游延伸。2022H1实现租金收入2.0亿元，进驻16个城市，出租房地产总面积达51万平方米。
• 财务保持“绿档”：2022H1公司资产负债率67%，净负债率90%，现金短债比1.75，短期债务占有息负债比例20%，整体融资成本为5.79%。
• 投资建议：公司2022/2023年预计归母净利分别为34.0/36.2亿元，对应EPS分别为1.60/1.71元，PE分别为4.9/4.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：2022H1为67%，较2021全年有所下降。
• 净负债率：2022H1为90%，保持在合理范围内。
• 现金短债比：1.75，显示公司具备较强的偿债能力。
• 融资成本：整体平均融资成本为5.79%，相对较低。

风险提示

• 开发物业销售与结算不及预期
• 行业基本面下行超预期
• 政策支持不及预期

结论

华发股份在2022H1展现出良好的业绩表现和财务结构，特别是在销售排名和土储方面表现突出。公司持续优化业务结构，通过“一核两翼”战略拓展业务领域，同时保持财务稳健，为未来增长奠定坚实基础。分析师维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。