20240417-财通证券-小商品城-600415.SH-主业利润翻番_盈利质量提升_3页_445kb

专业内容分析总结

证券代码： 600415
证券名称： 小商品城
研究日期： 2024年4月17日
投资评级： 增持（维持）

核心观点:

• 2024Q1公司营业收入同比增长2642%，但归母净利润同比下降4166%，主要受非经常性收益下滑影响。剔除投资收益与资产处置收益后，公司主业利润同比增长95.95%。
• 公司毛利率提升至39.05%，同比提升8.02个百分点，新市场与高利润率业务贡献显著。
• 义乌市进出口贸易景气度高涨，国际市场拓展与新业务布局协同推进。
• 预计2024-2026年归母净利润为243亿元、271亿元、356亿元，对应14.94倍、13.04倍PE，维持“增持”评级。

事件驱动:

• 2024Q1营收高速增长，CG业务GMV达110亿，跨境支付交易额865亿美元。
• 义乌市场外商到访量同比增长160.2%，贸易景气指数高于历史同期。

业务亮点:

• 老市场经营与新市场扩张并行。
• 转型支付、AI赋能、数字化平台建设等新业务稳健推进。
• 主业盈利能力持续提升，未来增长动能充足。

盈利预测与估值:

• 2024-26年归母净利润分别为243亿、271亿、356亿。
• 当前PE为14.94倍，估值仍具有吸引力。

风险提示：

• Chinagoods平台发展不及预期；
• 支付业务进度不及预期；
• 义乌产业政策风险。

分析师信息：

• 于健（SAC编号）
• 联系人：王瑾瑜

免责声明：
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