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小商品城（600415）公司点评报告总结

事件概述

今日是2024年7月9日，小商品城（600415）公告称，公司董事会会议一致同意选举王栋先生为公司董事长及董事会战略委员会主任委员，任期至本届董事会届满。王栋曾担任公司副董事长、总经理，且具备国资背景（曾任义乌市国资委副主任）。

公司核心业务及股价表现

小商品城作为义乌小商品产业链的核心市场，主要提供小商品展示、交易服务和跨境支持。截至7月8日收盘，股价72.9元，市净率为2.17倍，总市值约400亿元。

分析师评级与盈利预测

东吴证券给出“买入”评级，并给出以下盈利预测：

• 2024年归母净利润317亿元，同比+185%；
• 2025年362亿元，同比+143%；
• 2026年410亿元，同比+132%。
  预测市盈率分别为13/11/10倍。与基准相比，该股建议增持。

新闻看点

1. 国企改革持续推进

• 股权激励成效显著：2020年限制性股票激励方案覆盖439名核心员工，总计授予4904万股，推动公司业绩显著增长，2023年相关考核目标已全部完成。
• 市场建设与扩张步伐稳健：小商品城二区东扩市场已在2022年落成，2023年启动“全球数贸中心”项目，计划在2025年中投入使用，新增可租赁面积，带动本地产业集群。
• 租金改市场化改革落地：2023年底完成对部分到期商位租金的调整，平均上浮55%，并逐步结合市场景气指数等指标建立灵活定价机制，预期未来3年租金增长稳定在5%以上。
• 跨境电商平台Chinagoods发展良好：2023年线上GMV突破650亿元，已形成产品展示、跨境服务等一站化能力。
• 跨境支付工具迎新机遇：YiwuPay跨境支付平台在2023年新增支付额超过85亿元，与多个亚洲及西方国家主流银行合作，成为公司重要的间接利润来源。

2. 当前短板

公司目前的短板主要在于自身财务杠杆略低以及组织制度的轻量化水平较弱，相比市场化运作的企业仍需提升市场化能力。

投资建议

东吴证券明确“买入”评级，认为公司在完善小商品全链条服务能力、跨境支付平台继续推进、数字资产进一步变现等方面仍具备较好成长空间。

风险提示

报告指出，存在新市场项目的进度不及预期，以及对外需求疲软等风险仍需关注。