20250630-东吴证券-小商品城-600415.SH-公司换帅董事长另有重任_公司重点战略地位不变_自上而下持续重点支持_3页_447kb

小商品城公司点评报告（600415）

报告摘要

◼ 事件概要：公司董事长王栋辞职，调任义乌市商务局局长。新任董事长人选为义乌国资运营公司董事长陈德占，具备丰富国企管理经验。
◼ 董监团队与战略：新任董事长将继续支持“新国货”改革，延续公司高速成长趋势。
◼ 经营数据：1-5月义乌进出口总额同比增长23.7%，公司成交额增长12.5%，市场景气度较高。

核心财务预测

◼ 盈利预测：

• 2025-2027年归母净利润为42.3/57.1/68.3亿元，同比增长率分别为37.6%、35.0%、19.4%。
• EPS为0.77/1.04/1.24元，对应PE分别为25.4/18.8/15.7倍。
  ◼ 现金流与负债：经营活动现金流预计好转，资产负债率稳定在48~50%区间。
  ◼ 估值与评级：维持“买入”评级，目标估值持续下降但信心维持。

多元化进展

◼ 新市场招商：

• 玩具、美护市场招商启动，涵盖盲盒、二次元IP、医美等多业态，租金基准2000元/㎡/年。
  ◼ 股东增持：控股股东商城控股完成10亿元增持，占增持上限2/3。
  ◼ 市场景气度：出口与消费均实现两位数增长，平台销售额与市场人流稳中有升。

风险提示

◼ 人员任命不确定性
◼ 新市场招商结果风险
◼ 宏观经济波动影响