环保行业2019年投资策略报告_行业估值底部_融资环境回暖_结构性机会凸显_24页_1mb

环保行业2019年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年环保行业面临的融资环境压力及行业估值回调情况，指出2019年随着政策支持和融资环境改善，环保行业将出现结构性投资机会。报告重点分析了大气污染治理、固废处理和水处理三大领域的发展前景，并推荐了五家重点公司。

主要观点

• 行业估值处于阶段性底部：2018年环保行业二级市场持续回调，板块估值从年初的34倍下滑至18倍左右，已进入近十年来的低位区间，具备较高的安全边际。
• 融资环境逐步改善：2018年下半年以来，政府出台多项政策支持民营企业融资，如设立民营企业债券融资支持工具、增加再贷款和再贴现额度等，有助于改善环保行业的融资环境。
• PPP模式规范化发展：2018年PPP项目进入严格监管阶段，项目质量成为重点，政府对PPP的支持力度加大，有助于行业健康发展。
• 结构性投资机会凸显：预计2019年环保行业将加速分化，但具备融资实力、运营能力和增长确定性的龙头企业将具备较高的配置价值。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2018年环保行业整体表现低迷，SW环保工程与服务板块下跌46.21%，大幅跑输大盘。
• 2018年前三季度，环保行业实现营业收入988.7亿元，同比增长5.52%，但归母净利润同比下滑1.67%。
• 行业资产负债率上升，应收账款增加，回款风险加大。

2. PPP模式发展与监管

• 截至2017年底，全国PPP管理库项目达7137个，投资额10.8万亿元。
• 2018年PPP项目进入“刮骨疗毒”阶段，清理不合规项目，强化项目质量。
• 2018年9月，管理库项目数达8289个，投资额12.3万亿元，项目审核更加注重质量。

3. 融资环境改善预期

• 2018年环保行业融资环境较差，但2019年政策支持有望改善融资环境。
• 财政部明确PPP项目形成的中长期财政支出不属于地方政府隐性债务，PPP不再是财政10%红线监管范围。
• 中央经济工作会议提出增加地方政府专项债券规模，推动减税降费，改善民营企业融资环境。

4. 行业细分领域分析

大气污染治理

• 火电超低排放基本完成，未来增量空间较小。
• 非电领域污染治理将成为重点，预计远期市场空间约900亿元。
• 非电领域治理积极性提高，行业未来增长点主要来自非电领域。

固废处理

• 固废处理行业基本面较好，重点关注垃圾焚烧发电和危废处理优质企业。
• 垃圾焚烧成为主流处理方式，垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力的50%以上。
• 危废产量逐年上升，预计2019年实际产生量将达到1.1亿吨，市场空间巨大。

水处理

• 农村污水处理率较低，未来上升空间较大。
• 政府对污水处理的提标改造提出明确目标，成为新的增长点。
• 水处理行业PPP项目较多，公司具备丰富的经验与资金实力。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济下滑风险：经济下行可能影响环保行业整体表现。
• PPP项目推进风险：项目质量与推进速度可能影响行业复苏。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，但竞争仍较激烈。
• 融资成本上升风险：融资环境改善可能不及预期，融资成本可能继续上升。

政策支持与行业展望

• 政府通过多项政策支持环保行业，如PPP项目规范化、减税降费、增加专项债券规模等。
• 2019年环保行业将进入结构性增长阶段，龙头企业有望受益。
• 农村污染治理、固废处理、非电领域治理将成为主要增长点。

结论

在融资环境改善和政策支持的背景下，环保行业将进入结构性增长阶段，重点布局垃圾焚烧、危废处理和农村污水处理等细分领域。龙头企业具备较高的配置价值，投资者应关注其融资能力、运营能力和增长潜力。