> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档是一份由东海证券研究所发布的宏观经济分析报告，重点分析了2026年5月美国非农就业数据，并对6月FOMC会议的政策走向进行了预测。 ## 主要观点 - **非农数据超预期**：2026年5月美国非农就业人口新增17.2万人，高于预期的8.5万人。前值由新增11.5万人上修至新增17.9万人。 - **生产部门就业反弹**：5月生产部门新增就业2.8万人，其中采矿伐木业连续3个月新增，建筑业和制造业也出现反弹。 - **服务部门就业回落**：服务部门新增就业9.2万人，但较前值有所下降，主要受贸易运输和金融活动拖累。 - **世界杯对休闲和住宿的支撑**：休闲和住宿业新增就业由3.0万人升至7.0万人，显示世界杯对相关行业就业的拉动作用。 - **地方政府就业季节性增长**：地方政府新增就业5.5万人，可能与公共教育岗位季节性增长有关。 - **时薪增速温和**：5月私人部门整体时薪环比增速上升至0.3%，服务部门薪资增速上升至0.3%，但仍相对温和。 - **失业率持稳**：5月失业率维持在4.3%，劳动力参与率仍偏低，失业率持稳的门槛可能较低。 - **FOMC会议可能放鹰**：非农数据走强可能使美联储短期内难以考虑降息，但6月会议可能采取鹰派立场以防止通胀预期上升。 - **市场影响**：非农数据公布后，美元和美债收益率上行，美股和黄金走弱。 - **风险提示**：包括中东冲突加剧导致通胀上行、美国内部政治不稳定影响消费投资等。 ## 关键信息 ### 非农数据亮点 - **新增就业**：17.2万人，高于预期。 - **前值上修**：由11.5万人上修至17.9万人。 - **失业率**：维持4.3%，与前值持平。 - **时薪增速**：整体为0.3%，服务部门为0.3%，制造业回落至0.1%。 ### 行业表现 - **生产部门**：新增2.8万人，采矿伐木业、建筑业、制造业均有反弹。 - **服务部门**：整体回落，但休闲和住宿业明显增长。 - **政府部门**：新增5.2万人，地方政府贡献显著。 ### FOMC会议展望 - **短期降息可能性低**：非农数据韧性较强，可能推迟降息。 - **6月会议放鹰**：为避免通胀预期上升，可能采取加息或维持利率不变的政策。 - **科技板块波动风险**：由于当前估值和交易集中度，短期波动可能加大。 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|--------|----------------------------------------------------------------------| | 市场指数评级 | 看多 | 沪深300指数未来6个月上升幅度≥20% | | | 看平 | 沪深300指数未来6个月波动在-20%—20%之间 | | | 看空 | 沪深300指数未来6个月下跌幅度≥20% | | 行业指数评级 | 超配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数上升≥10% | | | 标配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数波动在-10%—10%之间 | | | 低配 | 行业指数未来6个月相对沪深300指数下跌≥10% | | 公司股票评级 | 买入 | 股价未来6个月相对沪深300指数上升≥15% | | | 增持 | 股价未来6个月相对沪深300指数上升在5%—15%之间 | | | 中性 | 股价未来6个月相对沪深300指数波动在-5%—5%之间 | | | 减持 | 股价未来6个月相对沪深300指数下跌在5%—15%之间 | | | 卖出 | 股价未来6个月相对沪深300指数下跌≥15% | ## 风险提示 - 中东冲突加剧可能导致美国通胀上升。 - 美国内部政治不稳定可能影响消费和投资信心。 ## 其他信息 - **分析师声明**：报告内容反映分析师个人研究观点，独立、客观，不受第三方影响。 - **免责声明**：报告基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性，仅供客户参考。 - **资质声明**：东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。 ## 联系方式 ### 上海 东海证券研究所 - 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - 座机：(8621) 20333275 - 手机：18221959689 - 传真：(8621) 50585608 - 邮编：200125 ### 北京 东海证券研究所 - 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F - 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) - 座机：(8610) 59707105 - 手机：18221959689 - 传真：(8610) 59707100 - 邮编：100089