20260618-东吴证券-2026年6月FOMC会议点评_6月FOMC_市场反应过鹰_年内加息仍难_7页_1mb

6月 FOMC 会议点评总结

核心内容

2026年6月18日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）如期维持政策利率不变，未进行加息或降息操作。尽管如此，会议释放了明显的鹰派信号，主要体现在点阵图的指引和声明内容的调整上。市场对FOMC的鹰派立场反应强烈，导致紧货币交易升温，推动美元指数和美债利率上涨，黄金和美股下跌。尽管如此，分析师仍认为美联储全年加息的可能性较低。

主要观点

1. FOMC声明内容

• 利率决议：FOMC以12-0票维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变。
• 政策目标：声明中仅保留“物价稳定”作为政策目标，删除了“宽松倾向”和对经济与货币政策前景的展望，显示出美联储对市场预期的淡化。
• 政策改革方向：声明强调减少预期指引，不再使用“宽松倾向”表述，同时强调政策传导应基于经济数据，而非市场猜测。

2. 点阵图指引

• 2026年底利率中值：18名委员中，9人支持加息，8人维持不变，1人支持降息，预计2026年底政策利率中值将提升至3.75%，即加息0.5次。
• 2027年与2028年预测：分别上调至3.6%和3.4%，表明未来两年几乎没有降息预期。
• 点阵图影响：点阵图的鹰派信号引发市场对紧货币政策的过度定价，推动9月加息概率升至80%，并提前定价10月加息。

3. 沃什发布会发言

• 政策改革细节：沃什提出设立5个工作组，包括沟通、资产负债表、数据来源、生产率与就业、联储通胀框架，强调减少预期指引，重视数据趋势而非单次数据点。
• 对经济与通胀的看法：沃什认为经济保持增长，但通胀仍有更多工作要做，不修改2%的通胀目标。同时，他指出利率对金融市场不具有限制性，市场应自行定价政策路径。

4. 市场反应

• 资产表现：紧货币预期导致美元指数和美债利率上涨，黄金和美股下跌，其中芯片股逆势上涨。
• 政策预期变化：市场过度依赖点阵图进行线性外推，提前定价年内加息，但实际政策可能滞后于市场预期。

关键信息

1. 政策路径预测

• 2026年：联邦基金利率中值预计为3.75%。
• 2027年：中值预计为3.6%，维持利率不变。
• 2028年：中值预计为3.4%，略低于2027年。
• 长期利率：长期利率中值为3.1%。

2. 经济预测调整

• GDP增长：2026年GDP增长预测小幅下调，但仍保持在2.2%左右。
• 核心PCE通胀：2026年四季度核心PCE同比预期上调至3.3%，2027年四季度上调至2.5%。

3. 市场预期与政策分歧

• 市场定价：市场依据点阵图线性外推，提前定价10月加息，但政策指引仍不明确。
• 政策分歧：部分委员支持加息，部分维持利率不变，显示内部存在分歧。

4. 未来展望

• 经济韧性：当前美国经济的阶段性韧性预计延续至7月底。
• 加息预期修正：进入8-9月后，财政与世界杯带来的短期增长因素将消退，叠加高利率带来的金融条件紧缩，预计加息预期将被重新修正。
• 宏观流动性改善：随着经济和通胀趋势回落，宏观流动性环境有望改善。
• K型经济分化：美国经济呈现K型分化，部分行业表现强劲，部分行业疲软，可能限制加息空间。
• 政治压力：特朗普潜在的政治压力也可能影响美联储的加息决策。

风险提示

• 就业下行超预期：可能导致美联储被迫调整政策。
• 高利率持续时间过长：可能引发金融系统流动性危机。
• 通胀下行不及预期：可能迫使美联储采取更激进的紧缩措施。

投资策略建议

• 短期：紧货币预期仍将持续，市场应关注政策指引和经济数据。
• 中期：预计年内加息可能性较低，市场过度定价的加息预期可能被修正。
• 长期：需关注经济和通胀趋势的变化，以及美联储政策框架的调整。

数据来源与图表说明

• 图1：FOMC声明，显示政策利率维持不变，删除宽松倾向，强调物价稳定。
• 图2：点阵图与经济预测，显示2026年底利率中值提升至3.75%。
• 图3：不同情景下的泰勒规则指引，显示政策利率路径。
• 图4：不同失业率和通胀情景下的政策利率预测，显示市场预期与政策指引的差异。

投资评级

• 公司投资评级：基于分析师对未来6-12个月内个股相对基准表现的预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业指数相对基准表现。

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