> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月 FOMC 会议点评总结 ## 核心内容 2026年6月18日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）如期维持政策利率不变，未进行加息或降息操作。尽管如此，会议释放了明显的鹰派信号，主要体现在点阵图的指引和声明内容的调整上。市场对FOMC的鹰派立场反应强烈，导致紧货币交易升温，推动美元指数和美债利率上涨，黄金和美股下跌。尽管如此，分析师仍认为美联储全年加息的可能性较低。 --- ## 主要观点 ### 1. **FOMC声明内容** - **利率决议**：FOMC以12-0票维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变。 - **政策目标**：声明中仅保留“物价稳定”作为政策目标，删除了“宽松倾向”和对经济与货币政策前景的展望，显示出美联储对市场预期的淡化。 - **政策改革方向**：声明强调减少预期指引，不再使用“宽松倾向”表述，同时强调政策传导应基于经济数据，而非市场猜测。 ### 2. **点阵图指引** - **2026年底利率中值**：18名委员中，9人支持加息，8人维持不变，1人支持降息，预计2026年底政策利率中值将提升至3.75%，即加息0.5次。 - **2027年与2028年预测**：分别上调至3.6%和3.4%，表明未来两年几乎没有降息预期。 - **点阵图影响**：点阵图的鹰派信号引发市场对紧货币政策的过度定价，推动9月加息概率升至80%，并提前定价10月加息。 ### 3. **沃什发布会发言** - **政策改革细节**：沃什提出设立5个工作组，包括沟通、资产负债表、数据来源、生产率与就业、联储通胀框架，强调减少预期指引，重视数据趋势而非单次数据点。 - **对经济与通胀的看法**：沃什认为经济保持增长，但通胀仍有更多工作要做，不修改2%的通胀目标。同时，他指出利率对金融市场不具有限制性，市场应自行定价政策路径。 ### 4. **市场反应** - **资产表现**：紧货币预期导致美元指数和美债利率上涨，黄金和美股下跌，其中芯片股逆势上涨。 - **政策预期变化**：市场过度依赖点阵图进行线性外推，提前定价年内加息，但实际政策可能滞后于市场预期。 --- ## 关键信息 ### 1. **政策路径预测** - **2026年**：联邦基金利率中值预计为3.75%。 - **2027年**：中值预计为3.6%，维持利率不变。 - **2028年**：中值预计为3.4%，略低于2027年。 - **长期利率**：长期利率中值为3.1%。 ### 2. **经济预测调整** - **GDP增长**：2026年GDP增长预测小幅下调，但仍保持在2.2%左右。 - **核心PCE通胀**：2026年四季度核心PCE同比预期上调至3.3%，2027年四季度上调至2.5%。 ### 3. **市场预期与政策分歧** - **市场定价**：市场依据点阵图线性外推，提前定价10月加息，但政策指引仍不明确。 - **政策分歧**：部分委员支持加息，部分维持利率不变，显示内部存在分歧。 ### 4. **未来展望** - **经济韧性**：当前美国经济的阶段性韧性预计延续至7月底。 - **加息预期修正**：进入8-9月后，财政与世界杯带来的短期增长因素将消退，叠加高利率带来的金融条件紧缩，预计加息预期将被重新修正。 - **宏观流动性改善**：随着经济和通胀趋势回落，宏观流动性环境有望改善。 - **K型经济分化**：美国经济呈现K型分化，部分行业表现强劲，部分行业疲软，可能限制加息空间。 - **政治压力**：特朗普潜在的政治压力也可能影响美联储的加息决策。 --- ## 风险提示 - **就业下行超预期**：可能导致美联储被迫调整政策。 - **高利率持续时间过长**：可能引发金融系统流动性危机。 - **通胀下行不及预期**：可能迫使美联储采取更激进的紧缩措施。 --- ## 投资策略建议 - **短期**：紧货币预期仍将持续，市场应关注政策指引和经济数据。 - **中期**：预计年内加息可能性较低，市场过度定价的加息预期可能被修正。 - **长期**：需关注经济和通胀趋势的变化，以及美联储政策框架的调整。 --- ## 数据来源与图表说明 - **图1**：FOMC声明，显示政策利率维持不变，删除宽松倾向，强调物价稳定。 - **图2**：点阵图与经济预测，显示2026年底利率中值提升至3.75%。 - **图3**：不同情景下的泰勒规则指引，显示政策利率路径。 - **图4**：不同失业率和通胀情景下的政策利率预测，显示市场预期与政策指引的差异。 --- ## 投资评级 - **公司投资评级**：基于分析师对未来6-12个月内个股相对基准表现的预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业投资评级**：分为增持、中性、减持，基于行业指数相对基准表现。 --- ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得翻版、复制和发布。