20231215-首创证券-12月FOMC会议点评_放鸽的三重信号_8页_586kb

12月FOMC会议点评总结

核心内容

美联储于2023年12月14日凌晨公布了12月FOMC会议决议，并在随后的新闻发布会上释放了三重鸽派信号，引发市场对降息的强烈预期。这些信号包括暂停加息、经济前景乐观以及降息可能性的明确提及，导致美债收益率大幅下行，美股和黄金等资产价格随之上涨。

主要观点

1. 暂停加息与降息预期增强

   • 本次FOMC会议决定维持联邦基金利率在 $5.25% - 5.50%$ 的范围内，继续暂停加息。
   • 点阵图显示，美联储预计2024年将降息约75BP，比9月点阵图的50BP有所扩大。

2. 经济前景更加乐观

   • 继续上调2023年经济增速预期，由9月的 $2.1%$ 调整至 $2.6%$。
   • 小幅下调2024年经济增速预期，由 $1.5%$ 调整至 $1.4%$。
   • 失业率预计保持稳定，分别为 $3.8%$（2023）和 $4.1%$（2024）。
   • 通胀预期继续下降，PCE同比由 $3.3%$ 调降至 $2.8%$，核心PCE同比由 $3.7%$ 调降至 $3.2%$，明年的PCE同比预计为 $2.4%$。

3. 叙事口吻边际变化

   • 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上首次明确表示，美联储正在考虑降息问题，显示出政策立场的转变。

关键信息

• 市场反应：10年期美债收益率在会议信息发布后下行约8BP，在鲍威尔答记者问后再下行约10BP，显示市场对降息预期的强烈反应。
• 资产表现：受美债收益率下行影响，纳斯达克指数和黄金价格大幅上涨。
• 降息预期：市场普遍预期2024年第一季度开始降息，全年可能降息6次，总计约150BP，远高于点阵图显示的3次75BP。
• 后市展望：若历史经验成立，2023年7月加息可能为本轮加息终点，10年期美债收益率有望降至 $3.3%$，美股和黄金等资产仍有上涨空间。

风险提示

• 地产下行超预期
• 政策不及预期
• 海外扰动超预期

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 黄煜阳：研究助理，北京大学经济学硕士，2021年7月加入首创证券研究发展部。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，依据报告发布后6个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨幅或跌幅。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业表现与整体市场比较。

重要声明

• 本报告反映分析师独立、客观、公正的研究观点，不受到任何第三方影响。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险并咨询专业顾问。