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国内商品期市收盘总结

核心内容

今日国内商品期市收盘整体呈现多数下跌趋势，市场情绪偏谨慎。主要品种表现如下：

• 航运期货：跌幅居前，集运指数(欧线)下跌 $13.92%$。
• 能源品：全部下跌，原油下跌 $10.76%$。
• 化工品：多数下跌，乙二醇下跌 $5.26%$。
• 黑色系：多数下跌，焦炭下跌 $4.49%$。
• 非金属建材：全部下跌，玻璃下跌 $4.44%$。
• 油脂油料：全部下跌，豆油下跌 $3.14%$。
• 农副产品：全部下跌，原木下跌 $2.28%$。
• 新能源材料：多数下跌，工业硅下跌 $1.88%$。
• 贵金属：涨幅居前，沪银上涨 $7.11%$。
• 基本金属：多数上涨，沪锡上涨 $2.24%$。

主要观点

海外宏观分析

• 美联储对美元货币政策的决策依赖于对地缘冲突阶段的判断。
• 地缘冲突是否会导致长期通胀预期，是影响联储政策的重要因素。
• 当前尚无法判断战争是否会长期持续，因此建议以中性情形作为资产配置的基准。
• 短期内应适当管理权益、商品等风险资产的仓位。

国内宏观分析

• 市场对上半年政策积极发力、支持“十五五”经济开门红的预期逐渐趋于收敛。
• 后续将逐步转向现实数据的验证，关注经济数据的实质性表现。

资产配置建议

• 短期将前期推荐的股指、有色与贵金属的配置评级下调至标配。
• 相对推荐配置TS、TF（可能指国债期货）。
• 股指可能进入震荡调整期，需观察国内经济数据以判断趋势。
• 有色与贵金属可能受货币条件收紧预期影响，金融属性受到打击。
• 建议投资者持续关注地缘政治事件与国内经济数据的演变，以重新评估资产性价比和组合构建策略。

关键信息

• 市场整体表现：多数商品下跌，航运、能源、化工、黑色系等板块跌幅较大。
• 政策预期变化：国内政策预期逐渐收敛，转向现实数据验证。
• 资产配置调整：对股指、有色、贵金属的配置建议有所下调，转向国债等相对安全资产。
• 风险提示：
  • 地缘冲突加剧
  • 关税冲突广泛升级
  • 国内增量政策和经济修复不及预期
  • 美联储货币政策大幅偏离预期

风险提示

• 地缘政治风险：战争或冲突升级可能对全球市场造成冲击。
• 关税冲突风险：若关税问题升级，可能影响国际贸易和大宗商品价格。
• 政策不及预期风险：国内政策效果可能不如预期，影响市场信心。
• 美联储政策风险：若美联储货币政策出现大幅调整，可能对全球金融市场产生连锁反应。

期货研究

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