20260403-中信期货-今日晨报_国内商品期市收盘多数下跌_贵金属跌幅居前_4页_1007kb

国内商品期市收盘总结

核心内容

今日国内商品期市收盘整体呈现多数下跌态势，市场情绪偏谨慎。其中，贵金属板块跌幅居前，基本金属、黑色系、农副产品、油脂油料以及新能源材料均出现不同程度的下跌。相比之下，能源品和化工品表现相对较好，分别录得上涨。航运期货则全线飘红，显示市场对物流需求的预期有所回升。

主要观点

1. 国内商品期市表现

• 贵金属：跌幅较大，沪银下跌5.60%。
• 基本金属：沪锡下跌3.05%，表现疲软。
• 黑色系：铁矿石下跌1.29%，市场对需求预期偏弱。
• 农副产品：生猪下跌1.08%，油脂油料中的豆粕下跌1.03%。
• 新能源材料：工业硅下跌0.84%，市场情绪偏谨慎。
• 能源品：原油上涨3.66%，显示市场对能源需求的预期有所增强。
• 非金属建材：PVC上涨2.54%，表现优于其他建材品种。
• 化工品：聚丙烯上涨1.28%，整体表现偏强。
• 航运期货：集运指数(欧线)上涨0.05%，市场对航运需求预期回暖。

2. 海外宏观环境

• 增长结构分化：美国制造业边际改善，但服务业仍偏弱。
• 消费者信心回落：居民情绪受高油价预期压制，就业预期也有所转弱。
• 地缘冲突影响：美伊冲突仍有反复，霍尔木兹风险与军事打击持续交织，对海外资产定价形成扰动。
• 通胀与风险偏好：通胀预期未退，风险偏好回落，限制美联储政策空间。
• 整体格局：海外宏观环境呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”的状态。

3. 国内宏观环境

• 政策托底延续：政府仍采取积极政策以稳定市场。
• 盈利改善显现：1-2月工业企业利润同比增长15.2%，制造业利润增长18.9%，高技术制造业利润增长58.7%。
• 实物工作量结构性改善：地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格仍偏弱；专项债发行进度偏快，但基建实物工作量弹性或低于名义规模。
• 需求修复偏慢：整体市场仍处于“政策托底延续、盈利边际改善、需求修复偏慢”的状态。

关键信息

资产配置建议

• 国内权益：逢低配置，关注IH、IC。
• 国债：维持多头标配，关注短端品种TS、TF。
• 贵金属：维持多头标配，关注黄金。
• 有色：暂以观望为主。
• 能化：维持多头标配，关注化工品，特别是PX。

风险提示

• 地缘冲突加剧：美伊冲突、霍尔木兹风险等仍可能对市场造成扰动。
• 国内修复不及预期：若地产、基建等领域的实物工作量增长不及预期，可能影响市场情绪。

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