智能控制器行业深度报告：下游景气度高昂，控制器推动未来成长-20210909-东吴证券-33页_1mb

智能控制器行业深度报告总结

核心内容概述

智能控制器是电子设备的核心控制单元，广泛应用于家用电器、汽车电子、电动工具、智能建筑及家居等领域，其市场空间广阔，2020年中国智能控制器市场规模已达1.55万亿元。随着“万物互联”趋势的推进，智能控制器行业正处于智能化升级的关键阶段，未来增长潜力巨大。

主要观点与关键信息

1. 行业发展趋势

• 智能化升级：智能控制器在家电、汽车等领域的应用不断扩展，行业进入智能化、物联化、复杂化和模组化发展阶段。
• 产业链转移：智能控制器产业正向中国转移，中国凭借制造成本低、技术积累深厚等优势，成为全球智能控制器的重要生产基地。
• 下游外包趋势：随着控制器研发与生产成本的上升，下游终端企业更倾向于将智能控制器业务外包给专业厂商，国内龙头企业有望受益。
• 行业集中度提升：技术迭代和客户需求升级推动行业集中度提升，具备核心技术的龙头企业将占据更大市场份额。

2. 产业链结构分析

• 上游原材料：主要包括IC芯片、单片机、PCB、电容、电阻等。除高端IC芯片仍依赖进口外，其他元器件已实现国产替代。
• 中游控制器：以硬件调试和软件算法为核心，融合电力电子、通信、显示屏、声光磁、数模转换等技术，属于技术密集型产业。
• 下游应用：主要应用于家用电器、汽车电子、电动工具、智能建筑与家居等。其中，汽车电子和家电是主要增长点，2020年分别占比24%和16%。

3. 市场需求与增长

• 家电市场：大家电保有量趋于饱和，更新需求成为增长动力；小家电品类扩张，市场增长稳健，2020年市场规模达4868亿元。
• 汽车电子市场：汽车智能化、电动化、网联化加速，ECU数量增加，DCU成为未来发展方向。2020年汽车电子成本占整车成本比例预计达20%-28%，2030年有望接近50%。

国内领先企业分析

4.1 拓邦股份

• 业务布局：聚焦家电、工具、工业和新能源四大行业，具备“智能控制器+高效电机+锂电池”的整体解决方案能力。
• 营收表现：2020年营收达43.56亿元，同比增长36.2%；境外营收占比55%，2021年第一季度营收同比增长120%。
• 优势：技术、客户和产能优势明显，与伊莱克斯、惠而浦、美的等头部客户合作密切，ODM研发能力强，毛利率领先行业。

4.2 和而泰

• 业务结构：主营智能控制器、C-life物联平台和微波毫米波相控阵芯片，其中家电控制器占比达63.9%。
• 营收表现：2020年营收达29.81亿元，同比增长16.7%；境外营收占比近70%，2021年一季度营收和净利润同比增速分别达73%和75%。
• 优势：高端技术、高端客户、高端市场定位，具备射频芯片自主研发能力，毛利率领先。

4.3 振邦智能

• 业务布局：产品覆盖大型家电、小型家电、汽车电子和电动工具，其中家电控制器占比最高。
• 营收表现：2017-2020年主营业务收入年复合增长率达29.7%；2020年营收达9.94亿元，毛利率保持在25%以上。
• 优势：ODM、JDM模式为主，客户资源丰富，与TTI、美的、格力等企业合作密切，产品矩阵广泛。

4.4 朗科智能

• 业务布局：产品涵盖智能家电、电动工具、锂电池管理、LED照明等领域，电器智能控制器占比达63.2%。
• 营收表现：2020年营收达10.46亿元，毛利率稳步提升至21.5%；2021年一季度营收和净利润同比增速分别为136%和153%。
• 优势：拥有多个智能制造基地，产品矩阵丰富，海外市场拓展迅速。

4.5 贝仕达克

• 业务布局：主要应用于电动工具、智能家居、汽车电机等领域，产品包括智能控制器和智能产品。
• 营收表现：2020年营收达3.23亿元，毛利率达22.6%；2021年一季度营收同比增速达65.8%。
• 优势：产品渠道稳定，与TTI、亚马逊、沃尔玛等客户合作良好，拥有113项实用新型专利和多项软件著作权。

风险提示

1. 原材料价格波动：电子元器件价格波动剧烈，尤其是高端IC芯片，可能影响毛利率。
2. 下游需求不及预期：若家电、汽车、电动工具市场发展不及预期，将对行业产生不利影响。
3. 海外业务风险：拓邦、和而泰等企业海外收入占比高，若海外疫情反复或汇率波动，可能影响盈利能力。
4. 产能与技术风险：部分企业面临芯片短缺、产能扩建不及预期等挑战，可能影响市场拓展速度。

结论

智能控制器行业正处于快速成长期，受益于家电智能化、汽车电子升级及物联网发展。国内企业凭借技术积累、成本优势和客户资源，正逐步在全球市场占据重要地位。未来行业将呈现“量价双升”趋势，市场空间广阔，具备较强增长潜力。