20260912-华福证券-煤炭行业定期报告_港口动力煤价延续上涨_焦炭第五轮提涨全面落地_32页_6mb

煤炭行业总结

核心内容

本周煤炭市场呈现结构性上涨态势，港口动力煤价延续上涨，焦炭第五轮提涨全面落地。国内动力煤市场呈现区域分化，秦港5500K动力末煤平仓价上涨，内蒙古产地价大跌，山西产地价大涨，陕西6000K产地价大跌。国际煤价方面，理查德RB和纽卡斯尔动力煤价上涨，欧洲ARA港动力煤价持平。

炼焦煤市场整体走强，京唐港主焦煤库提价上涨，山西吕梁焦煤出矿价下跌，河南、安徽产地价持平，阳泉和长治喷吹煤价大幅上涨。焦炭及钢方面，山西冶金焦出厂价上涨，上海螺纹钢价微跌。

主要观点

• 短期煤价易涨难跌：重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温天气，推动煤价上涨。
• 宏观经济影响有限：虽然宏观经济偏弱，但煤炭作为主要能源地位稳固，供给偏刚性及成本上升支撑煤价底部。
• 行业处于黄金时代：在能源安全诉求和政策导向下，煤炭行业或仍处于黄金时代。
• 供给弹性有限：双碳政策、安监与环保政策趋严，产能控制严格，开采难度加大，供给区域分化加剧。

关键信息

动力煤

• 价格：秦港5500K动力末煤平仓价982元/吨，周环比+20元/吨，年同比+307元/吨。
• 产地价：
  • 内蒙古5500K车板价834.7元/吨，周环比-60.7元/吨，年同比+305元/吨。
  • 山西5500K坑口价859元/吨，周环比+49元/吨，年同比+299元/吨。
  • 陕西6000K坑口价950元/吨，周环比-145元/吨，年同比+295元/吨。
• 库存：
  • CR动力煤库存总指数181点，周环比-5.8点。
  • 六大电厂库存1413.7万吨，周环比-0.9万吨。
  • 秦港库存602万吨，周环比+2万吨。
  • 广州港库存257.3万吨，周环比+9万吨。

炼焦煤

• 价格：京唐港主焦煤库提价2860元/吨，周环比+110元/吨，年同比+1320元/吨。
• 产地价：
  • 山西吕梁焦煤出矿价2600元/吨，周环比-100元/吨，年同比+1250元/吨。
  • 河南平顶山焦煤出矿价2360元/吨，周环比持平。
  • 安徽淮北焦煤车板价2340元/吨，周环比持平。
• 库存：
  • CR炼焦煤库存总指数67.2点，周环比-0.01点。
  • 523家样本矿山精煤日均产量66.2万吨，周环比+3.4万吨。
  • 国内样本钢厂炼焦煤库存738.4万吨，周环比+4.2万吨。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤库存810.8万吨，周环比+3.4万吨。

投资建议

建议关注以下几类标的：

1. 资源禀赋优秀、经营业绩稳定、分红比例高的企业：如中国神华、中煤能源、陕西煤业。
2. 具有增产潜力、受益于煤价周期见底的企业：如兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。
3. 受益于长周期供给偏紧、具有全球稀缺资源属性的企业：如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。
4. 煤电联营或一体化模式，可平抑周期波动的企业：如陕西能源、新集能源、淮河能源。

风险提示

• 国内煤炭产能释放超预期
• 进口煤超预期
• 替代电源发电量超预期
• 宏观经济不及预期

行业走势

• 本周表现：煤炭指数小跌1.01%，沪深300指数微跌0.83%，煤炭指数跑输沪深300指数0.18个百分点。
• 年初至今：煤炭指数大涨22.4%，沪深300指数小跌2.59%，煤炭指数跑赢沪深300指数24.98个百分点。

团队成员

• 分析师：汤悦(S0210525040002)
• 邮箱：ty30649@hfzq.com.cn

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