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不锈钢期货月报总结

1. 期货市场表现

2026年1月，不锈钢期货主力合约整体走势呈现“先扬后抑”的态势。月初受印尼镍矿配额削减预期影响，价格快速上涨，月中收盘价达到14725元/吨。然而，随着市场回归基本面及节前获利了结，价格震荡回落，月末收盘价为14140元/吨，较上月末上涨7.73%，月内振幅达14.48%，反映出市场多空博弈激烈。

从成交量和持仓量来看，1月不锈钢期货成交量显著放大，持仓量整体呈上升趋势，月末持仓量为9.9万手，较月初增长18.5%。这表明市场参与者对政策预期存在较大分歧，交易活跃度提升。

2. 现货市场动态

1月国内不锈钢现货市场价格小幅上涨，主要受原料成本上升及期货盘面带动影响。上海304不锈钢硬线（0.6mm）均价为13967元/吨，较12月末上涨11.1%。然而，终端需求跟进不足，市场呈现“有价无市”的特征。

分区域来看，江苏无锡市场304冷轧不锈钢板（宏旺1.0mm）价格从月初的13400元/吨上涨至月末的14300元/吨，涨幅达6.7%。张浦等高端品牌报价达13650元/吨，与普通品牌价差扩大至350元/吨，显示市场对高品质资源的偏好。

从利润角度看，300系不锈钢冶炼利润有所修复，月均利润回升至280元/吨，但仍低于历史平均水平，主要由于镍铁、铬铁等原料价格同步上涨，成本端支撑明显。

3. 市场影响因素分析

供应端

1月国内不锈钢粗钢排产340.65万吨，环比增加4.48%。其中，200系和400系分别增产6.8%和7.0%，而300系产量基本持平（171.9万吨）。供应增加主要受前期价格回升刺激，但钢厂整体仍处于低利润状态，部分高成本产能检修计划未改变。

原料端

印尼镍矿配额削减预期（2026年目标为2.5-2.6亿吨，同比减少30%）推高镍铁价格至1030元/镍，环比上涨12%。高碳铬铁价格稳定在8350元/50基吨，成本端支撑显著。

库存变化

1月不锈钢社会库存呈现“上半月去库、下半月累库”的特征。上半月因期货上涨带动，贸易商补库推动库存从月初的97.7万吨降至92.2万吨。下半月因终端采购停滞，库存回升至95.3万吨，环比微增0.5%，同比仍高18%。库存压力未根本缓解。

4. 行情展望

2月不锈钢市场将面临“政策预期与现实需求”的双重博弈：

• 供应端：印尼镍矿配额细则的落地节奏及国内钢厂检修计划将是影响市场的重要因素。
• 需求端：春节假期导致终端停工，节后复工时间和订单回暖程度将决定库存去化速度。

短期内，价格受成本支撑难以大幅下跌，但高库存与需求疲软限制了上行空间。中长期来看，需关注印尼政策执行力度、新能源领域需求增量以及房地产政策对传统消费的拉动效果。

5. 风险提示

本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已进行审慎审核，但无法绝对保证其真实性、完整性和准确性。报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司对报告内容及最终操作不作任何担保。

同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎。