20240809-国盛证券-宏信建发-09930.HK-24H1盈利稳健增长_海外布局明显提速_3页_643kb

宏信建发（09930HK）24H1经营情况简析

一、核心业务表现

1. 营收利润稳健增长

• 2024H1实现营收487亿元，同比增长16%，净利润27亿元，同比增长13%
• 非资产驱动型业务收入占比超60%（YoY+21pct），成为增长核心动力

2. 业务结构变化

• 经营租赁服务收入下滑（YoY-24%），工程技术服务和资产管理业务加速增长（YoY+71%/+84%）
• 截至2024H1持有高空作业平台205万台（YoY+28%），新型支护/模架系统存量增长4%/15%

二、财务表现

1. 盈利能力

• 毛利率320%（YoY-21pct），净利率55%基本平稳
• 经营活动现金流净流入135亿元，同比扩大5亿元

2. 费用控制

• 期间费用率217%（YoY-22pct），主要因销售费用上升（渠道拓展）和财务费用下降（融资成本降低）

三、海外布局

• 海外营收073亿元（YoY+62%），进入7国市场建立35个网点
• 正推进全球性设备运营体系，通过资产优化提升运营效率

四、投资建议

• 2024-2026年归母净利润预测CAGR约15%，当前PE39倍
• 受港股通调出影响估值偏低，中长期成长性看好

五、主要风险

• 设备租赁需求放缓、租金价格持续下跌、行业竞争加剧、成本上涨等