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港口及高空设备租赁控股公司（9930 HK）2024年中期业绩总结

公司概况

港股上市公司 Horizon CD（9930 HK）主营航空设备租赁及工程技术服务，主要面向中国内地及海外市场开展业务，是亚洲领先的高空作业平台（AWP）设备服务提供商。

财务表现回顾

1. 营收与利润：

• 2024年上半年营收同比增长16%至49亿港元；
• 核心净利润同比下降16%至2.68亿港元，较分析师预期略低。

2. 业务结构变化：

• 工程技术服务收入增长71%，主要得益于向轻资产模式转型；
• 设备租赁服务收入下降24%，出租率下滑及租金调整是主要拖累；
• 资产管理服务收入增长1.5倍至7.44亿港元，拓展设备租赁规模到73,000台。

3. 营运资金与债务：

• 经营现金流小幅增长4%至13.5亿港元；
• 投资支出增加，设备更新推动资本开支持升至44亿元；
• 净负债率为164%，维持高杠杆扩张策略。

发展策略

1. 策略转型：
   —— 强化轻资产运营模式，优化设备集中度；
   —— 推进海外扩张，截至6月底拥有35个海外据点，占增长驱动力。

2. 估值与展望：
   —— 目标价由3.7港元调降至3.6港元，维持“买入”评级，预计2026年P/E降至2.9倍；
   —— 下行风险有限，若P/E低于5倍则存在回调风险，但杠杆扩张有望推动未来3年盈利稳步增长。

风险提示

—— 租金下降及利用率低；
—— 制造业类比设备投资放缓；
—— 失败于开拓海外市场。

总结

尽管短期盈利承压，但公司通过轻资产运营和海外市场渗透，中长期成长潜力仍可观。建议投资者关注海外部署进度及设备出租率改善趋势。