20210929-国海证券-晨会纪要2021年第183期_5页_412kb

报告摘要

文档内容总结

一、核心内容概述

本文档为2021年9月29日研究所发布的晨会纪要，包含两份核心报告：债市日报和化工行业事件点评报告。主要围绕债券市场走势和化工行业受政策影响情况展开分析，同时涉及海运市场动态及投资建议。

二、债市日报分析

1.1 债券市场表现

债市综述：
- 债券市场整体震荡走弱，主要利率债收益率小幅上行。
- 央行通过1000亿元14天期逆回购操作，维持季末流动性平稳，单日净投放1000亿元。
- 国债期货全线收跌，其中10年期主力合约跌幅最大（0.13%）。
国债收益率变化：
- 1年期国债收益率：2.3997%（上行3.11BP）
- 3年期国债收益率：2.5434%（上行0.21BP）
- 5年期国债收益率：2.7213%（上行0.53BP）
- 7年期国债收益率：2.8588%（上行0.08BP）
- 10年期国债收益率：2.8825%（上行0.28BP）
国开债收益率变化：
- 1年期国开债收益率：2.4293%（上行2.00BP）
- 3年期国开债收益率：2.8238%（上行2.75BP）
- 5年期国开债收益率：2.9915%（下行0.04BP）
- 7年期国开债收益率：3.1835%（上行0.05BP）
- 10年期国开债收益率：3.1926%（上行1.00BP）

1.2 一级与二级市场情况

一级市场发行：
- 政策银行债5支，一般中期票据20支，一般企业债6支，一般公司债5支，一般短期融资券7支，地方政府债9支，超短期融资债券26支。
二级市场成交：
- 多只债券出现显著涨跌，如18陕延油MTN001（上偏458.12BP）、21建元11A1（上偏549.19BP）、21湖州城投债02（下偏21.5BP）等。

1.3 风险提示

宏观流动性收紧
海外经济系统性风险

三、化工行业事件点评

3.1 政策影响分析

多地实施“双控”政策，限电限产影响企业生产，尤其对江苏、浙江、广东等地区影响较大。
分级限产措施：
- A类企业：用电不得超过去年同期
- B类企业：用电量下降10%
- C类企业（1096家）及印染企业（28家）：实行“开二停二”制度
- D类企业（143家）：全部停产

3.2 海运需求变化

当前国内港口进港集装箱数量大于离港，集装箱可用指数（Cax）高于0.5，显示港口压力较大。
美国洛杉矶港口空箱出口量快速增长，重箱进口亦有上升趋势，但整体仍显示欧美需求未完全恢复。
中美航线海运费价格略有下跌，尤其是美西航线，而欧洲航线运价仍处于上涨阶段。

3.3 运费缓解机制

高额运价缓解的核心在于需求端。
传导机制：运量下降或运力增长 → 港口拥堵缓解 → 船公司降价。
当前供给端（集装箱与船舶容量）正在逐步释放，疫情亦趋于可控，但需求端恢复仍是关键。

3.4 行业评级与投资建议

行业评级：推荐（行业基本面向好，指数领先沪深300）
投资策略：若海运费缓解，将显著提升国产轮胎企业利润，建议关注行业龙头。
重点推荐个股：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份

3.5 风险提示

项目进展不达预期
疫情影响全球经济
原材料价格波动
国际贸易摩擦
环保及安全生产风险
境外经营风险
新增产能不达预期
汇率波动
行业竞争加剧
经济下行
推荐公司业绩不及预期

四、分析师承诺与评级标准

4.1 分析师承诺

承诺独立、客观地出具报告，无利益冲突。

4.2 投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300
- 中性：行业指数跟随沪深300
- 回避：行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%
- 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

五、免责声明与风险提示

本报告风险等级为R3，仅供符合条件的客户使用。
信息来源于公开资料及合法报告，不保证其准确性与完整性。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需谨慎。
报告内容不得非法使用或传播，否则构成侵权。

六、总结

本次晨会报告聚焦于债市波动与化工行业受政策影响，同时分析了海运市场动态及投资建议。整体来看，政策对化工行业生产造成短期影响，进而可能对出口及海运需求产生一定抑制。在债券市场方面，流动性维持平稳，但收益率普遍上行，显示市场对通胀和资金面的担忧。投资建议方面，推荐关注轮胎行业龙头，并提示多项潜在风险。

展开完整摘要