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宏观量化经济指数周报（2025年9月14日）

ECI指数概况

截至2025年9月14日，ECI供给指数为50.04%，需求指数为49.91%，均小幅回升。其中投资指数环比上升0.03%，消费指数和出口指数稳中小幅波动。整体经济平稳运行，需求侧“喜大于忧”，核心在于：

• 基建投资：实物工作量同比改善，资金到位率提高。
• 房地产：市场成交面积增速明显回升，下行风险缓解。
• 出口：尽管增速受高基数影响，但高频数据显示动能未显著减弱，年内或超5%。
• 消费：增速边际放缓受政策影响，但新能源汽车购置税调整可能短期支撑。

ELI指数与货币政策预期

ELI指数持平，流动性方面保持充裕。尽管当前贷款需求疲软，但央行通过大量逆回购操作释放流动性。市场对年内重启“国债买卖”操作的预期升温，认为其有助于补充流动性结构、稳定利率预期，从而降低实体经济融资成本。

高频数据概览

• 工业：制造业开工率边际回暖，电厂负荷率下降但同比提升。
• 消费：乘用车零售增速放缓，受政策影响，但后续购置税调整可能提供支撑。
• 投资：基建投资加快形成实物工作量，房地产销售边际改善但库存压力仍在。
• 出口：港口吞吐量保持增长，集装箱运价指数回落，显示韧性仍存。
• 通胀：黄金震荡走高，单个商品价格波动较小。

货币政策操作

央行9月份持续进行买断式逆回购操作，下半月还将实施MLF续作，总规模超1961亿元，显示货币政策保持流动性宽松基调。

本周政策动态

新发布政策涵盖多个领域，包括人工智能与能源融合、体育产业高质量发展、外卖平台补贴治理、要素市场化配置，以及财政政策规划。

风险提示

• 美国关税政策不确定性。
• 政策执行力度不及预期。
• 房地产回暖的持续性尚需观察。