20250918-东方金诚-美联储9月货币政策会议点评与展望_美联储重启降息_但未来政策路径依然复杂_5页_488kb

美联储9月货币政策会议点评与展望

事件概述

美联储在9月17日将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%下调25基点至4.00%-4.25%，这是今年以来九个月内首次降息。本次降息基于就业市场放缓和风险平衡转变。

核心原因与信号

降息主要因近期就业数据恶化：非农就业增长放缓，失业率上升，劳动力市场修正幅度创下历史纪录。关税对通胀影响有限，仅贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀。同时，美联储调整措辞，删除“劳动力市场稳健”，新增“就业下行风险增加”，显示政策重心转向稳就业。

鲍威尔声明与政策路径

鲍威尔将降息定义为风险管理决策，强调防范就业下行风险，而非应对衰退。点阵图显示，九名委员预计年内降息两次，六人保持不变，分歧较大。预计2025年降息三次（结合已降一次），到年底利率降至3.50%-3.75%，但后续降息节奏不明朗，存在政治干预风险但独立性较强。

未来展望

年内降息可能持续两次，但消费韧性、通胀压力和潜在经济衰退风险限制长期路径。2026年面临中期选举和政策不确定性，政治因素可能加剧分歧，但美联储独立性未受重大冲击。总额降息幅度假设有限，基于历史数据约75-100基点。

全球影响

重启降息周期可能缓解新兴市场资本外流压力，支撑风险资产，美元可能贬值，推升人民币被动升值。对全球流动性有利，但欧洲和日本经济疲软可能减弱提振效果，需观察数据演变。

东方金诚报告指出，此次决策为就业优先，但需配合财政改革，否则经济放缓风险增加。