20230822-东海证券-微电生理-688351.SH-公司简评报告_产品放量加速_盈利持续改善_12页_609kb

在过去持续上升的宏观环境中，微电生理作为一家专注于电生理介入诊疗与消融治疗的高新技术企业，自2010年成立以来，于2022年8月31日登陆科创板，标志着公司进入高速发展阶段。公司主营业务涵盖导管类、设备类及其他产品，2022年营收达260亿元，复合年增长率约为32.6%。2023年上半年，业绩表现亮眼，实现营业收入142亿元，同比增长1658%，归母净利润同比增长4460%，其中第二季度单季营收增长3583%，利润增长59498%，表明产品放量加速和盈利改善。

国内市场方面，电生理手术量同比增长超过50%，公司三维手术累计超4万例，覆盖医院900余家。同时，公司参与多个省份集采政策，已落实20省集采执行，国际市场收入增长超60%，覆盖31国和地区，产品注册通过C国家。

公司在研发上持续加大投入，2023年上半年研发投入达5.37亿元，占营收比重37.8%。多个高端产品即将上市，包括第四代三维心脏电生理标测系统、冷冻消融导管等，预计2023年获得注册批准。预计未来三年营收将分别达到344亿、482亿、653亿元。

基于其龙头地位和产品放量潜力，给予买入评级，预计未来EPS为0.006元、0.013元、0.023元，PS为250倍、150倍、107倍。风险包括研发不确定性、销售推广不及预期和政策影响。 (总字数: 318)