20250831-太平洋-微电生理-688351.SH-微电生理_业绩符合预期_看好创新产品助力增长_5页_784kb

微电生理公司分析报告总结

一、业绩概要

微电生理在2025年上半年业绩表现符合市场预期：

• 营业收入2.24亿元，同比增长12.80%；
• 归母净利润0.33亿元，同比增长92.02%；
• 扣除非经常性损益的净利润0.21亿元，同比增长2157.44%。

二、市场地位与产品布局

• 三维电生理手术覆盖医院超1000家，累计完成手术量超过8万例，继续保持国产厂商领先地位。
• 新产品持续放量：上半年压力监测导管使用量约3000根，用于房颤手术的比例持续提升。

三、研发进展

公司在研项目稳步推进：

1. RDN产品进入中期临床阶段；
2. 心腔内超声导管具备可视化、建模等功能，预计2026年上半年在国内获批；
3. 脉冲消融（PFA）导管预计2025年底在国内获证，二代产品已进入国家创新医疗器械绿色通道。

四、财务分析

• 2025年上半年毛利率提升1.00个百分点至60.10%；
• 研发费用同比减少5.71%，主要由于薪酬下降；
• 盈利预测显示，未来三年（2025-2027年）营收和净利润保持较高增速，PE持续下降，显示估值预期改善。

五、风险提示

• 集采降价可能影响产品放量；
• 产品手术量不及预期或新品研发不及预期的风险。

六、投资建议

• 牦股评级：太平洋证券维持“买入”评级；
• 盈利预测：预计未来三年业绩持续增长，估值逐步优化。