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证券研究报告-月度策略总结

核心内容

本报告由分析师周建华发布，主要分析了2021年4月A股市场的走势预期、行业表现、资金流向及估值情况，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 当前市场处于货币政策的转折期，波动性加大。2020年市场上涨主要得益于全球宽松政策，但随着疫苗接种扩大，疫情对经济的冲击逐步消退，全球各国央行可能开始边际回笼货币，导致市场反弹高度有限。
• 2021年3月A股市场整体下跌，核心资产表现疲软，但电力及公用事业、纺织服装等行业表现相对较好。
• 市场整体估值回落，但部分行业如公用事业、轻工制造等估值有所抬升，显示出一定的结构性机会。
• 风险偏好有所波动，无风险利率先上后下，市场情绪偏谨慎。
• 4月市场或有较强反弹，但整体仍为箱体震荡行情，建议仓位提升至6成左右。

关键信息

市场展望

• 市场运行关键词：工业企业盈利改善
• 仓位建议：6成
• 月度推荐板块：新能源、食品饮料、交通运输、商贸零售、通信、非银金融
• 中长线推荐板块：消费蓝筹、科技成长
• 市场区间预测：上证综指大概率在3300-3500点之间震荡

工业企业盈利改善

• 2021年前2个月规模以上工业企业营收同比增长45.5%，利润同比增长178.9%。
• 低基数是主要因素，剔除基数因素后，营收和利润同比分别增长7.1%和28.7%。
• 工业产品价格处于高位，春节生产力度较大，盈利改善可能持续数月，但同比数据将回落。

铜价趋势

• 3月铜价涨势趋缓，呈现高位震荡，可能意味着需求预期放缓。
• LME铜期货价格在2021年2月25日达到9,617美元/吨，较历史高点仅差约600美元。
• 铜价下跌可能反映经济基本面走弱。

历史4月市场行情

• 近十年4月A股市场涨跌不一，涨多跌少。
• 历史数据显示，4月行情相对较弱，跌多涨少，一季度经济数据在4月公布，往往蕴含政策转折点。
• 年报密集发布，利好兑现可能对市场造成一定冲击。

资金流向

• 融资余额：小幅减少，融资净买入额环比增加。
• 北向资金：持续净流入，但环比减少。
• 二级市场主力资金：整体流出，部分行业如电力及公用事业、消费者服务等融资净买入占比较高。
• 一级市场股权融资：环比下降22.8%，其中IPO融资环比上升8.3%。

估值情况

• 沪深300市盈率：环比下降4.0%，处于历史分位数64.9%。
• 申万A股市盈率：22.48倍，处于历史分位数51.8%。
• 申万创业板市盈率：52.00倍，环比下降3.5%，处于历史分位数47.0%。
• 申万创业板/申万300市盈率比率：2.42倍，环比上升0.5%。

市场情绪

• 无风险利率波动，影响风险偏好。
• 换手率下降，显示投资者情绪偏谨慎。
• 投资者入场放缓，新增信用账户数量环比下降。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期。
2. 风险事件冲击市场流动性。

投资建议

• 建议关注新能源、食品饮料、交通运输、商贸零售、通信、非银金融等板块。
• 市场反弹需以合理预期参与，建议仓位提升至6成左右。

图表摘要

• 图1：2008年10月低点后2年沪深300指数与2020年3月以来指数走势。
• 图2：规模以上工业企业营收和利润同比增速。
• 图3：伦敦铜期货价格走势。
• 图4：最近十年4月A股主要指数涨跌幅。
• 图5：中信行业近期月度涨跌幅。
• 图6：全球主要指数涨跌幅。
• 图7：A股主要指数涨跌幅。
• 图8：沪深两市月度日均成交金额。
• 图9：2021年2月A股行业板块涨跌幅。
• 图10：月度融资净买入额及环比增速。
• 图11：月度行业融资买入概况。
• 图12：当月北向资金净流入额。
• 图13：外资持股市值占比。
• 图14：最近20日主力资金流向对比。
• 图15：月度股权融资规模。
• 图16：申万A股市盈率。
• 图17：申万300市盈率。
• 图18：申万创业板市盈率。
• 图19：申万创业板/申万300市盈率对比。
• 图20：申万行业市盈率对比。
• 图21：10年国债收益率与A股市盈率。
• 图22：市场风险溢价。
• 图23：股债相对回报率。
• 图24：换手率。
• 图25：新增信用账户数量。
• 图26：新增信用账户数量环比增速。