20210303-安信证券-全市场科技产业策略报告第九十九期_全球支付龙头公司Square发布最新财报_有哪些行业变化可以挖掘__25页_2mb

报告摘要

Square 是一家全球知名的移动支付开发商，其主要产品包括 Cash App 和 Seller 生态系统。Cash App 提供金融服务生态系统，帮助个人理财，包括存储、转账、收钱、消费和投资等功能。Seller 生态系统则为商家提供交易、订阅和服务等解决方案，助力其业务发展。

2020 年第四季度，Square 营收达到 31.58 亿美元，创历史新高，全年营收达 95 亿美元，同比增长 101.5%。公司市值超过 1000 亿美元，PS（市销率）约为 11 倍。比特币业务成为 Square 最主要的收入来源，占总收入的 55.6%，收入同比增长 785.16%。

Cash App：
- 第四季度营收达 21.7 亿美元，同比增长 502%。
- 月交易活跃用户数超过 3600 万，同比增长超 50%。
- 新客户获取成本持续低于 5 美元，推动了其 P2P 交易的强劲增长。
- 每个活跃用户每月交易的毛利达到 41 美元，同比增长约 70%。
Seller 生态系统：
- 年交易收入达 30.6 亿美元，同比增长 2%。
- 中端市场呈现强劲增长，毛利润同比增长 27%，是整体销售业务毛利润增长的两倍。
- 年 GPV 超过 12.5 万美元的商家占比连续三年超 50%，2020 年底达到 60%。
- 提供的全渠道服务和产品如 KDS、Square 发票等，帮助商家适应疫情带来的影响。

比特币业务：
- 2020 年全年收入达 45.7 亿美元，同比增长 9 倍。
- 毛利润仅占比特币收入的约 2%，但贡献了 48% 的总收入和 85% 的收入增长。
- 比特币收入占总收入比例从 2019 年的 10.9% 跃升至 2020 年的 55.6%。
交易业务：
- 年交易收入近 33 亿美元，同比增长 6.94%。
- 第四季度交易收入达 9.3 亿美元，环比增长 0.4%，创历史新高。
订阅和服务业务：
- 年收入 15.4 亿美元，同比增长 49.25%。
- 第四季度收入 4.5 亿美元，环比增长 0.41%。
- 年增长率有所放缓，但仍保持在较高水平。

GPV：
- 2020 年全年 GPV 总额为 1123 亿美元，同比增长 12%。
- 92% 的 GPV 来自 Seller，Cash App 的 GPV 占比呈上升趋势。
- 净交易费率为 1.23%，达到 2014 年以来的最高水平。
营收：
- 第四季度营收 31.58 亿美元，同比增长 49%。
- 年营收 95 亿美元，同比增长 101.5%。
- Cash App 贡献了 63% 的年营收。
费用：
- 第四季度总营业费用为 7.59 亿美元，同比增长 49%。
- 销售和营销费用占比最高，达到 40%。
- 产品研发费用同比增长 31.65%，但占营收比重下降至 9.28%。
利润：
- 2020 年全年毛利润为 27.3 亿美元，同比增长 44.65%。
- Cash App 贡献了 12.3 亿美元毛利润，占比 45%。
- Seller 生态系统贡献了 15.1 亿美元毛利润，占比 55%。
- 调整后的 EBITDA 为 4.74 亿美元，同比增长 13.7%。

Cash App 成长：
- 2020 年全年营收 59.7 亿美元，同比增长 440%。
- 月交易活跃用户数超过 3600 万，同比增长超 50%。
- 新客户获取成本持续低于 5 美元，推动了其 P2P 交易的快速增长。
Seller 生态系统：
- 2020 年全年营收 35.3 亿美元，同比增长 2%。
- 中端市场商家占比超过 50%，且呈增长趋势。
- 产品如 KDS 和 Square 发票帮助商家管理订单和收款。
比特币业务：
- 2020 年全年收入达 45.7 亿美元，同比增长 9 倍。
- 毛利润仅占比特币收入的约 2%，但成为主要收入来源。
财务指标：
- 毛利润留存率连续三年超过 130%。
- 净交易费率达历史最高水平，为 1.23%。
- 产品研发费用增长但占比下降，销售和营销费用占比最高。