> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沃什首秀美联储议息会议显著转鹰 ## 核心内容 美联储6月议息会议维持政策利率不变，但整体风格显著转向鹰派。新任主席凯文·沃什的首次亮相表明其对通胀目标的坚定承诺，并对市场沟通方式进行了调整。此外，美联储宣布将成立五个特别工作组，推动其改革议程，涵盖沟通、资产负债表、数据源使用、生产率与就业（AI影响）、通胀框架等方面。这些举措显示美联储在政策制定和治理结构上将更加独立和系统化。 ## 主要观点 1. **沃什的鹰派立场** - 沃什明确表示将坚守2%的通胀目标，否定了市场对其可能调整通胀目标的预期。 - 他指出政策利率的限制性不均衡，某些行业如房地产存在较高的限制性，而金融行业则相对宽松，暗示可能推进资产负债表改革。 - 沃什强调美联储改革的重要性，宣布成立五个特别工作组，并希望在年底前得出结论。 - 他对现有经济统计方式提出批评，认为其滞后性无法准确反映当前经济状况。 2. **降息预测面临下行风险** - 原本预计美联储将在四季度降息25个基点，但6月会议的鹰派转向可能推迟这一进程。 - FOMC声明取消了利率前瞻指引，增加了未来政策路径的不确定性。 - 联邦基金利率点阵图显示，有9名联储官员预计今年至少加息一次，这与3月会议时的无加息预期形成鲜明对比。 3. **经济预测更新** - 2026年GDP增速被下调至2.2%，而2028年略有上调至2.2%。 - 2026年核心PCE通胀率被上调至3.3%，PCE通胀率上调至3.6%。 - 2027年PCE通胀率上调0.1个百分点，核心PCE上调0.3个百分点。 - 2028年核心PCE通胀率上调0.1个百分点。 - 失业率预计维持在4.3%左右。 4. **外部因素影响通胀与经济** - 霍尔木兹海峡的重开带来油价下行的预期，有助于缓解通胀压力。 - 美伊停战协议的签署可能推动海峡开放，但60天窗口期后能否达成正式协议仍存不确定性。 - 如果海峡开放延迟，油价可能维持高位，进而引发通胀上升和经济放缓。 ## 关键信息 - **政策转向**：美联储在6月会议中明显转鹰，取消利率前瞻指引，点阵图显示官员加息倾向增强。 - **改革方向**：沃什推动五个特别工作组，聚焦于美联储的沟通、资产负债表、数据源、AI对就业和生产率的影响，以及通胀框架的调整。 - **通胀预期上升**：尽管霍尔木兹海峡重开可能带来油价下行，但美联储仍上调2026年PCE和核心PCE通胀率预测。 - **降息路径受阻**：由于沃什的鹰派立场，原本预测的四季度降息25个基点面临下行风险。 - **市场不确定性**：美联储新主席的上任和政策风格变化增加了市场对利率走向的不确定性，同时美伊和谈进展也影响未来经济和通胀走势。 ## 风险提示 - **下行风险**： - 降息过慢或美联储意外加息可能引发经济衰退。 - 美伊和谈破裂导致油价飙升，可能引发美国滞胀乃至全球经济衰退。 - AI投资泡沫破裂可能对经济造成冲击。 - **上行风险**： - AI对美国经济的推动作用可能超预期。 - 霍尔木兹海峡重开后油价超预期下滑，可能加快降息进程。 ## 附录：相关报告列表 | 日期 | 报告标题和链接 | |------------|----------------| | 2026年6月11日 | 5月美国核心CPI环比超预期下滑,或暂时缓解市场上的加息担忧 | | 2026年6月5日 | 美国宏观经济2026年中期展望:财政刺激淡出后的K型分化加剧 | | 2026年5月13日 | 超预期的4月美国核心CPI数据或加深美联储偏鹰立场 | | 2026年4月30日 | 美联储宣布10月降息和12月结束缩表,称12月降息并非板上钉钉 | | 2026年3月27日 | 宏观主题研究:美国劳动力市场到底有多弱? | | 2026年3月19日 | 美联储3月继续暂停降息,年内或还有两次降息 | ## 重要声明 本报告由浦银国际证券有限公司编制，所有数据来源均被认为是可靠的，但不保证其准确性。本报告仅供特定投资者参考，不构成任何投资建议或要约。投资者应根据自身情况独立判断，并咨询专业顾问。报告内容可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性。本报告不适用于所有司法管辖区，且不向公众人士分发。