> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月豆粕市场走势，指出当前豆粕市场受到成本端波动、供需变化及政策影响。整体市场呈现波动，但存在支撑因素，同时需关注未来不确定性。 --- ## 主要观点 - **成本端波动**：美豆成本端受宏观因素影响较大，但巴西大豆出口增加对美豆形成压力，同时美豆自身供需趋紧，提供下方支撑。 - **国内豆粕供需**：国内豆粕供应端压力仍在释放，叠加国储拍卖，市场压力较大。然而，华南下游补库力度加大，提振了基差行情。 - **市场预期**：市场对需求端信心增强，美豆新作期末库存下滑，加上厄尔尼诺影响，存在多头预期。 - **基差与月差**：近期基差反弹，月差维持震荡，预计下方空间有限。 - **美豆走势**：美豆优良率下滑，结荚关键期天气不确定性增加，可能影响单产。同时，美豆出口和压榨数据高于预期，支撑价格。 - **巴西大豆**：巴西大豆产量维持高位，持续压制全球市场，但出口节奏影响市场供需。 - **阿根廷大豆**：阿根廷大豆产量稳定，但出口表现不及预期，对市场影响有限。 - **中国进口**：中国大豆进口量持续增长，6月进口量同比增加10.46%，1-6月同比增加1.5%，巴西仍是主要供应来源。 - **菜粕市场**：国内菜粕市场跟随豆类波动，但整体估值偏低，需求支撑有限。 - **油厂开机率**：油厂开机率整体下降，部分地区如广东、福建下降明显，影响豆粕供应。 - **关税政策**：中国对加拿大油菜籽和菜粕实施综合关税，限制进口量，对市场形成一定影响。 - **汇率与运费**：美元兑巴西雷亚尔汇率及大豆运费变化影响进口成本，需持续关注。 --- ## 关键信息 ### 美豆供需情况 - **产量**：2026/2027年度预计产量为44.75亿蒲式耳，略高于分析师预期。 - **期末库存**：预计期末库存为3.1亿蒲式耳，低于分析师预期。 - **优良率**：截至7月26日，优良率回落至63%，低于市场预期和去年同期。 - **压榨数据**：6月压榨量为2.1434亿蒲式耳，高于市场预期，日均加工量回升。 - **出口数据**：6月出口量为1449.97万吨，环比下降，但1-6月累计出口量增加。 ### 国内豆粕市场 - **价格走势**：7月31日连粕收于3071元/吨，环比上涨128元/吨，涨幅4.35%。 - **库存情况**：大豆库存处于历史同期高位，豆粕库存持续升高，市场预期宽松。 - **供需压力**：豆粕供应压力短期难以缓解，需关注下游提货情况。 - **基差**：近期基差反弹，但需求支撑有限。 ### 菜粕市场 - **价格走势**：7月31日郑菜粕收于2316元/吨，环比上涨69元/吨，涨幅3.07%。 - **进口情况**：菜籽进口量持续增加，但油厂进口菜籽库存较高，影响市场供需。 - **关税政策**：中国对加拿大菜籽实施14.9%综合关税，对市场形成一定限制。 ### 市场展望 - **短期走势**：豆粕市场受成本端影响较大，单边回调，关注3050元/吨支撑。 - **中长期趋势**：全球大豆供应宽松格局未变，巴西产量支撑市场，但需关注天气及出口变化。 - **不确定性**：未来单产变化及中国采购落实情况是主要不确定性因素。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：关注盘面在3050元/吨附近支撑，短期回调后可能反弹。 - **套利策略**：9-1价差维持窄幅波动，观望为主。 --- ## 风险提示 - **天气影响**：美豆结荚关键期天气不确定性，可能影响单产。 - **地缘政治**：地缘事件可能影响能源及油料供应链，对市场造成短期扰动。 - **采购兑现**：中国采购美豆预期增强，但需关注实际采购落实情况。 - **汇率波动**：美元兑巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。 --- ## 图表说明 - **基差与月差**：张家港豆粕基差、防城港菜粕期现差、豆粕9-1价差等图表显示市场波动情况。 - **供需平衡表**：美豆、巴西、阿根廷等国供需平衡表及全球大豆供需情况。 - **价格走势**：美豆、豆粕、菜粕价格走势及相关指标如出口、压榨、库存等。 - **成本测算**：美豆与玉米成本测算，反映市场基本面。 - **汇率与运费**：美元兑巴西雷亚尔汇率及大豆运费变化对进口成本的影响。 --- ## 数据来源 - Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、金十、广发期货研究所 --- ## 投资咨询业务资格 - 广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，入市需谨慎。