20200923-西部证券-房地产ETF（512200）_安全配置正当时_18页_886kb

房地产ETF（512200）：安全配置正当时

核心内容概述

房地产ETF（512200.OF）作为南方基金旗下的ETF产品，具有良好的跟踪性能和流动性，是当前市场中稀缺的房地产类ETF产品之一。报告指出，在“房住不炒”政策持续背景下，房地产市场呈现理性、谨慎的态势，且销售回暖带动板块估值企稳，具备长期配置价值。

主要观点

• 政策环境：中央层面坚持“房住不炒”总基调，强调“稳地价、稳房价、稳预期”，并根据各地市场情况实施“因城施策”。热点城市政策微调，主要是为了防范市场过热，而非全局性收紧。
• 行业趋势：房地产销售热度持续回升，7月销售额增速达16.6%，领跑各项经济指标。随着城镇化率的提升及人口向城市群聚集，地产周期仍将持续。
• 估值分析：房地产板块整体估值处于历史低位，2020年9月9日市盈率（TTM）为9.77，位于近5年分位数的8.08%，显示出较高的配置安全性。
• ETF基本面价值：通过成份股量化定价，房地产ETF在2020年的基本面对应价值为0.93元/份，2021年为1.07元/份，2022年为1.21元/份。9月17日收盘价为0.958元/份，仅体现2020年基本面预期，具备优质配置价值。
• 配置建议：根据风险偏好，可设定不同配置仓位与预期收益率：
  • 低风险配置：价格波动区间为[0.896, 1.066]，预期收益率11.24%，配置仓位63%。
  • 高风险配置：价格波动区间为[0.896, 1.206]，预期收益率25.9%，配置仓位80%。

关键信息

• 房地产销售回暖：7月房地产销售额增速达16.6%，明显高于其他经济指标。
• 流动性良好：房地产ETF近1年日均换手率6.23%，日均成交额0.39亿元，交易活跃。
• 成分股表现：82%的有研究覆盖成份股市值占比保持稳健增长，无研究覆盖成份股中报显示企稳迹象。
• 价格波动分析：7月房地产ETF价格波动上限止步于2021年基本面价值，下限为2020年基本面价值。
• 历史数据支持：2014年以来房地产ETF市盈率持续走低，当前估值处于历史低位。

基金基本信息

• 成立时间：2017年8月25日
• 上市时间：2017年9月25日
• 基金经理：罗文杰
• 基金规模：截至2020年9月17日，基金规模为16.2亿元，份额接近17亿份。
• 跟踪误差：基金紧密跟踪中证全指房地产指数，跟踪误差较低，年化收益为-1.65%。

配置价值与风险提示

• 配置价值：房地产ETF具备优质配置价值，尤其在当前市场风格切换、估值低位的背景下。
• 风险提示：本报告基于历史公开信息分析，不构成对未来市场的预测。投资者应自行评估风险，结合自身需求做出投资决策。

报告结论

• 房地产ETF（512200）具备长期配置价值，当前估值仅反映2020年基本面预期，未来仍有上涨空间。
• 地方政策微调主要为抑制局部过热，不会引发全局性收紧。
• 在流动性宽裕和地产周期持续的背景下，房地产板块有望带动经济复苏。
• 不同风险偏好可对应不同配置仓位与预期收益率，投资者可根据自身风险承受能力选择配置策略。

附录信息

• 分析师：王红兵，联系方式：13924613850，邮箱：wanghongbing@research.xbmail.com.cn
• 联系人：付怡，联系方式：13163240483，邮箱：fuyi@research.xbmail.com.cn
• 数据来源：WIND、中国政府网、西部证券研发中心