20260606-国金证券-非金属建材行业新材料研究_不谈织布机_电子纱供给_薄布需求是否支持电子布价格_10页_1mb

建筑建材组分析总结：电子布价格走势及驱动因素

核心内容概述

本报告分析了电子布价格上涨的原因及未来趋势，重点探讨了电子纱供应紧张、AI服务器需求、新能源汽车及储能产业对电子布的拉动作用，以及电子布产品结构升级对行业的影响。分析师李阳与赵铭认为，当前电子布价格持续上涨主要受到供需两端的共同推动，尤其是AI服务器混压工艺对薄布及以上电子布的结构性需求提升。

主要观点

1. 电子布涨价归因

• 织布机紧张：织布机供应不足是电子布价格上涨的重要原因。
• 电子纱紧缺：尽管电子纱涨幅略低于电子布，但其库存紧张同样影响电子布的供给。
• 成本上升：贵金属（铂、铑）价格上涨显著提升了电子纱生产成本，进而传导至电子布。

2. AI服务器混压带来薄布需求

• 混压工艺：AI服务器采用混压工艺，将不同等级的基材结合使用，以平衡性能、可靠性和成本。
• M8方案为核心：M8级别的高速材料是AI服务器高速信号层的关键，预计将成为2026年重点应用材料。
• 薄布需求增长：混压工艺中，电源层使用M4/M6材料，带动薄布需求，预计2025年AI混压对薄布及以上电子布需求拉动在3.8-7.7%，2026年有望达到双位数。

3. 新能源汽车与储能带动电子布需求

• 新能源车电子化加速：新能源汽车单车PCB价值量翻倍，L2+自动驾驶域控制器对PCB层数要求提升，进一步拉动电子布需求。
• 渗透率提升：新能源车渗透率从2021年的18%提升至2025年的69%，成为电子布需求增长的主因。
• 储能需求增长：2026年全球储能装机量预计达438GWh，同比+62%，带动高性能埋嵌PCB需求。

4. 电子纱与织布机共同影响电子布紧缺

• 电子纱供应偏紧：电子纱生产成本上升，且存在“AI挤占”现象，导致普通电子纱产线被逐步淘汰。
• 织布机供应不足：国产织布机仍需验证，海外扩产速度慢，导致电子布供应受限。
• 产品结构升级：电子布正向薄布、超薄布、极薄布方向升级，带动行业整体需求增长。

关键信息

• 电子布价格涨幅：2025Q4以来，7628电子布报价累计涨幅达78%，2026年6月价格为7.4元/米。
• 电子纱价格涨幅：G75电子纱累计涨幅为61%，2026年6月价格为14525元/吨。
• 贵金属成本上升：铂金现价同比+89%，铑现价同比+65%，显著推高电子纱成本。
• AI服务器需求：英伟达Rubin架构、Google V8等推动PCB层数增加，带动电子布消耗量提升。
• 新能源汽车PCB市场：2021-2025年我国汽车PCB市场CAGR达17.3%，预计2025年市场规模达352亿元。
• 普通电子布前高：2021年8月价格为8.75元/米，当前价格为7.5元/米，距离前高仅18%。

投资建议

• 持续关注：建议继续跟踪电子布库存表现、薄布/超薄布/极薄布的应用空间，以及织布机供应变化和AI挤占状态。
• 重点标的：推荐关注【中国巨石】【中材科技】【宏和科技】【国际复材】【凯盛科技】【呈和科技】【联瑞新材】【德福科技】【莱特光电】【菲利华】【华正新材】【诺德股份】等企业。

风险提示

1. 算力需求不及预期：若AI应用落地不及预期，可能导致PCB需求不及预期。
2. 行业竞争格局恶化：若更多中国企业进入电子布领域，可能导致价格下滑。
3. 原材料价格波动：电子布可变成本占比较高，原材料价格波动可能影响盈利能力。

结构化需求来源

未来展望

• 电子布价格仍具有上涨动力，需关注AI、新能源汽车、储能等结构性需求。
• 电子纱和织布机的供应紧张仍是支撑电子布涨价的重要因素。
• 产品结构升级将带来新的增长点，薄布/超薄布/极薄布应用空间广阔。