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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本晨报分析了2023年4月10日贵金属及基本金属的市场情况，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、镍、不锈钢和工业硅等品种。整体来看，市场呈现震荡走势，部分品种受到库存变化和宏观政策的影响，出现不同程度的支撑或压制。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：黄金维持高位震荡，美国非农数据略高于预期，但失业率和时薪增速意外下滑，显示劳动力市场韧性减弱，有利于金银价格。美联储5月加息概率升至70%，但市场对加息周期结束的预期较强，交易逻辑偏向降息周期，金银仍有上涨潜力。
• 建议：逢低买入是全年最稳妥的操作策略。

白银

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：白银跟随黄金冲高，但整体趋势仍偏弱。美元指数弱势，利好风险资产，但市场对加息的担忧仍存。
• 建议：建议关注市场情绪变化，短期以震荡思路为主。

铜

• 趋势强度：θ（未明确）
• 观点：国内库存下滑支撑铜价，海外铜精矿供应扰动下降，加工费回升。国内电解铜产量增加，但部分企业检修影响供应，再生铜进口亏损缩窄，精废价差回升。
• 建议：短期维持震荡，逢低买入。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：铝价震荡收敛，社库去库速率加快，但下游需求未形成一致看强预期。注销仓单比例下降，LME库存增加，支撑短期价格。
• 建议：关注下游消费修复节奏，短期以震荡为主。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：下游逢低补库支撑锌价，但消费修复缓慢，现货升水下滑，期货市场表现偏弱。国内精废价差回升，高于盈亏平衡点。
• 建议：短期维持震荡，逢高空思路为主。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：低库存支撑镍价，但供应预期限制其上涨空间。俄镍长单部分落地，进口量或增加，但短期资源流入有限。不锈钢一体化成本线下移，需警惕钢价继续下跌。
• 建议：短期维持震荡，关注需求侧反转。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：钢厂减产导致库存去化，成本释放支撑价格。下游按需采购，贸易商备货需求缺失，导致价格承压。
• 建议：短期震荡，关注需求变化。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：锡价高位跌落，库存持续累库，实际消费疲软，订单同比减少20%-30%。需求证伪导致价格承压，但下方存在成本支撑。
• 建议：短期偏弱，关注需求反转及成本支撑。

工业硅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：基本面疲软，现货价格回落，下游DMC和多晶硅价格弱势，需求未见明显改善。西南地区减产，新疆检修，但供给端未明显收缩，库存压力仍存。
• 建议：短期弱稳，关注高库存压力及下半年底部。

关键信息汇总

宏观及政策

• 美国3月新增非农就业23.6万人，略高于预期，失业率和时薪增速意外下滑，美联储5月加息概率升至70%。
• 国常会研究推动外贸稳规模优结构的政策措施。
• 中国3月末外汇储备升至31838.7亿美元，黄金储备连续五个月上升。

基本面数据

• 黄金：沪金2306收盘价447.32元，黄金T+D收盘价445.77元，美元指数102.11，人民币汇率6.88。
• 白银：沪银2306收盘价5599元，白银T+D收盘价5575元，美元指数弱势，利好风险资产。
• 铜：沪铜主力合约收盘价69,040元，伦铜3M电子盘收盘价8,862美元，国内电解铜产量环比增加4.8%，再生铜进口亏损缩窄。
• 铝：国内社库去库5.2万吨至100.6万吨，LME库存增加，注销仓单比例下降。
• 锌：现货价格回落，但部分价差回升，再生铜进口亏损缩窄。
• 镍：低库存支撑价格，但供应预期限制上涨空间，俄镍长单部分落地。
• 不锈钢：钢厂减产库存去化，成本释放支撑价格，但下游需求疲软。
• 锡：库存累库，实际消费疲软，订单预期清淡，价格承压。
• 工业硅：现货价格回落，下游需求未改善，库存压力仍存，西南地区减产，新疆检修。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场呈现震荡格局。黄金和白银因美元指数弱势及加息预期减弱而维持偏强态势，铜和铝因库存下滑及需求边际改善而获得支撑，锌和镍因供需矛盾及预期与现实的落差而偏弱，不锈钢和工业硅则因基本面疲软及高库存压力而维持弱稳或偏弱趋势。建议投资者根据品种特性及市场情绪，采取逢低买入或逢高空等策略，同时关注宏观经济政策及供需变化对价格的影响。