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行业指数短期下行，流动性维持充裕

核心内容

本报告发布于2020年6月22日，由华安证券分析师刘超撰写，研究助理戚星协助。报告主要分析了银行业在近期的表现、监管动向、流动性状况及投资建议，整体行业评级为增持。

主要观点

行业指数回落

• 行业整体表现：银行业指数在本周、本月、年初至今的涨跌幅分别为 $-2.69%$、$-5.36%$、$7.03%$，在28个申万一级行业中分别排名第17、20、7。
• 个股表现：
  • 本周：仅南京银行和上海银行微涨，其余银行均下跌。
  • 本月：南京银行和苏州银行微涨，其余银行下跌。
  • 年初至今：江苏银行、南京银行、招商银行、成都银行、平安银行、宁波银行均实现 $10%$ 以上的涨幅。

上市银行重要公告

• 贵阳银行：注册资本由32.18亿元增至36.56亿元，完成变更手续；公布2020年利润分配方案。
• 杭州银行：公布2020年利润分配方案，调整“杭银转债”转股价格。
• 南京银行：公开发行可转换公司债券，发行总额200亿元；发行40亿元绿色金融债券。
• 浙商银行：聘任张荣森为行长。
• 郑州银行：通过2021年度机构发展规划；审议发行资本补充债券的议案。
• 光大银行：发行6亿美元中期票据；副行长姚仲友辞任。
• 民生银行：公布2020年利润分配方案。
• 农业银行：林立先生就任执行董事；审议通过减记型无固定期限资本债券发行计划。
• 中国银行：公布第三期境内优先股股息派发方案；刘金先生就任副董事长、执行董事。
• 青农商行：首席信息官任职资格获核准；股东股份解除质押。

流动性平稳

• 公开市场操作：本周净回笼100亿元，为6月以来首次；4-6月净投放分别为100亿、-100亿、-100亿，整体保持平稳。
• 利率变化：
  • 质押回购利率和拆借利率整体稳定，DR001边际上行。
  • 城商行和农商行的NCD发行利率边际上行。
• 汇率与利差：
  • 人民币对美元小幅上行。
  • 中美利差稳定。
  • 美国非银企业票据融资利率下行，企业债信用利差收窄。

投资建议

• 央行流动性维持稳定，政策继续支持小微企业。
• 居民短期贷款增长稳定，零售业务和小微企业业务表现优异，因此仍看好银行板块。

风险提示

• 信贷超预期收紧可能对银行股造成压力。

图表目录

• 图表1：申万行业指数周涨跌幅
• 图表2：申万行业指数月涨跌幅
• 图表3：申万行业指数年度涨跌幅
• 图表4：A股上市银行月度表现
• 图表5：A股上市银行月度表现
• 图表6：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表7：过去一年货币净投放（月度）
• 图表8：本周银行间债券质押式回购利率
• 图表9：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表10：过去三个月SHIBOR
• 图表11：过去两年三个月期SHIBOR与LIBOR利差
• 图表12：过去三个月同业存单发行利率
• 图表13：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表14：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表15：过去两年国债收益率与期限利差
• 图表16：过去两年中美十年期国债利差
• 图表17：过去三个月中美汇率
• 图表18：过去三个月美国非金融票据利率
• 图表19：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表20：过去三个月美国通胀指数国债(TIPS)收益率

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数 $5%$ 以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 $-5%$ 至 $5%$；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数 $5%$ 以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 $15%$ 以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 $5%$ 至 $15%$；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 $-5%$ 至 $5%$；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 $5%$ 至 $15%$；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 $15%$ 以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 分析结论独立、客观，不受任何第三方的授意或影响。
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