20240331-天风证券-通达创智-001368.SZ-Q4收入增长转正_品类延展产能扩张_3页

通达创智（001368）年报点评报告摘要

投资评级

• 行业：轻工制造/文娱用品
• 6个月内评级：维持“买入”
• 当前价格：21.73元

核心看点

1. 业绩与展望：2023年公司收入799亿元（同比-14.19%），归母净利润101亿元（同比-23.18%）。Q4收入转正（+48.4%），预计24年订单乐观，多品类、产能扩张带动增长。
2. 品类与客户拓展：体育户外、家居生活毛利率分别提升29/30个百分点；积极拓展MERCADONA、HelenofTroy、瑞幸等优质客户。
3. 产能布局：厦门、石狮、马来西亚三大基地协同推进，新增产能提升订单承接能力与客户需求响应速度。
4. 财务表现：毛利率27.3%同比提升2.2个百分点，折旧及费用率短期承压；预计24-26年归母净利润144/184/237亿元，对应PE分别为17/13/10倍。

分析师观点
维持“买入”评级，核心逻辑为双制程布局与三赛道发展的协同效应。

风险提示
原材料价格波动、客户拓展不及预期、下游需求复苏不及预期。

财务摘要

• 营收增速：2023年-14.19%，2024E至2026年分别为25.19%/25.43%/25.31%。
• 盈利预测：24-26年归母净利润复合年增长42.31%，ROE预计从7.18%提升至14.52%。