20250921-华泰期货-国债期货周报_债市情绪脆弱_国债期货震荡_10页_1mb

债券市场近期表现疲软，由于宏观政策、资金面和市场情绪的多重因素影响，国债期货呈现震荡分化走势。周初受经济数据疲弱和贸易消息扰动，长端收益率上行；随后央行流动性操作支撑市场，中长端走弱；周五受特别国债发行不佳影响，收益率再度上升，导致债市情绪脆弱。整体而言，短期面临不确定性，策略重心放在震荡调整上。

宏观层面，政策方面出现多重变化。6日起新发行国债利息恢复征收增值税，关税暂停90天，以及国务院强调房地产、消费和投资等措施，显示政策目标转向稳增长。通胀数据显示CPI同比下降0.4%，仍偏弱。资金面数据显示M2和M1增长分别为8.8%和6%，剪刀差收窄，表明资金活动增强，但前八月贷款和社融数据反映企业需求疲软，货币市场回购利率回升，央行为期7天的逆回购操作利率1.4%。

市场表现分化，TS、TF、T和TL主力合约周度涨跌幅为负至正，净基差保持稳定但变化微幅。综合影响是收益率波动加大，美联储降息预期强化利好长端品种，但短期资金面上行可能抑制收益。

投资策略建议单边市场维持弱势震荡，套利方面可关注基差收敛机会，套保则推荐空头使用远月合约应对中期调整压力。主要风险是流动性快速紧缩，潜在影响市场稳定。

（注：以上总结基于提供的周报内容）