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棉花市场分析总结（2025年9月21日）

核心内容概述

本报告分析了2025年9月中旬棉花市场的行情走势、基本面变化及操作建议。国际和国内棉花期货均呈现震荡走势，市场对新棉上市的预期以及需求端的稳定性成为关注重点。同时，国际棉花主产国和消费国的供需变化、价格波动以及政策动向也对市场产生了影响。

主要观点

国际棉花市场

• ICE棉花期货：本周先涨后跌，波动加大，但总体仍处于低位震荡区间。美联储降息25个基点后，商品市场未能延续强势，原油价格走弱进一步拖累ICE棉花。
• 美棉出口销售数据：2025/26年度美陆地棉周度签约量环比上升44%，但装运数据环比下降7%，对ICE棉花支撑有限。
• 印度棉花进口：7月进口量维持高位，累计进口量创近年新高。但出口需求有所放缓，主要受制于外汇储备不足和银行系统问题。
• 巴基斯坦棉花进口：籽棉上市量同比显著增长，但进口需求仍保持温和，部分棉花因洪灾影响产量下调。
• 东南亚开机情况：印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率维持在62%-72%之间，整体运行平稳，但未出现明显回升迹象。

国内棉花市场

• 棉花现货价格：整体重心小幅下移，预售交投较好，但实际收购量有限，轧花厂抢收心态不强。
• 籽棉收购价：絮棉收购价跌至7.2~7.3元/公斤，机采籽棉收购价跌至6.2~6.4元/公斤，收购量仍偏低。
• 郑棉期货走势：郑棉主连合约小幅回落，但因高基差支撑和需求预期稳定，01合约暂时未出现大幅下跌。
• 下游需求：棉纱和坯布市场交投一般，价格持续走低，织厂利润不佳，采购以刚需为主。

关键信息

行情数据

基本面数据

• 国际出口情况：美棉出口销售数据环比改善，但装运数据不佳；印度进口量高，巴基斯坦产量受洪灾影响下调。
• 国内供需情况：新棉上市预期与丰产预期对郑棉价格形成压力，但高基差支撑下01合约未出现大幅下跌。
• 下游表现：棉纱和坯布市场交投清淡，利润空间压缩，织厂采购以刚需为主。

图表信息

• 图1：新疆棉累计加工量，显示加工进度。
• 图2：棉花商业库存（周度），反映市场库存变化。
• 图3：纺企棉花库存（周），显示企业库存水平。
• 图4：织企纱线库存（周），反映下游库存状况。
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周），进一步体现棉纱供需。
• 图6：棉布企业棉布库存（周），显示棉布市场情况。
• 图7：棉纱企业开机率（周），反映生产活跃度。
• 图8：棉布企业开机率（周），显示织造端运行状态。
• 图9：纯棉纱利润，体现利润空间。
• 图10：纯棉布CGC32利润图，反映布料利润状况。
• 图11：棉花1-5价差，显示市场价差变化。
• 图12：棉花进口利润，反映进口成本与收益。
• 图13：棉花基差，显示现货与期货价差。
• 图14：郑棉仓单，反映市场持仓情况。

操作建议

• ICE棉花期货：短期仍维持低位震荡，美棉产量偏低提供一定支撑，但全球需求疲软限制上涨空间，需关注出口超预期情况。
• 郑棉期货：新棉上市预期与套保压力对价格构成下行压力，但高基差和需求稳定支撑01合约，短期维持震荡判断。
• 关注点：新作籽棉成交价格、下游采购需求、国际政策动向（如美国对孟加拉国的关税谈判）以及全球供需变化。

风险提示

• 市场波动可能受国际宏观经济、政策变化及天气因素影响。
• 棉花价格受供需关系和基差变化影响较大，需谨慎对待。
• 报告仅作为市场分析参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。