20251114-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_消息面反应平淡_宏观氛围好转_基本面弱势改善不足_31页_2mb

镍和不锈钢产业链周报分析

总体观点

• 宏观环境：美国总统结束政府停摆，宏观预期好转。
• 基本面：精炼镍和不锈钢需求疲软，库存压力增加，但短期驱动偏弱。
• 主要逻辑：宏观情绪好转，但基本面改善有限，镍和不锈钢价格预计偏弱震荡。

精炼镍

• 价格动态：上周沪镍盘面震荡下跌，主力参考区间116000-122000元/吨。
• 供需情况：产量环比减少（10月同比仍处高位），库存增加，市场观望心态较强。
• 主要驱动因素：宏观情绪好转，但印尼配额政策不明朗；镍铁需求疲软，但回落空间有限；硫酸镍需求备库支撑价格。
• 关键数据：
  • 10月精炼镍产量33345吨，环比降9.38%。
  • 社会及保税区库存增加。

不锈钢

• 价格动态：上周不锈钢盘面弱势，主力运行区间12300-12700元/吨。
• 供需情况：产量增至344.62万吨（月环比增1.95万吨），但钢厂联合减产多集中在200系，300系维持高位；需求疲软，终端采购积极性不足。
• 库存及基差：社会库存增加（49.74万吨），基差490元/吨。
• 主要驱动因素：宏观驱动不足，需求提振不明显；钢厂排产和社库压力持续。

镍矿与镍铁

• 镍矿供应：菲律宾雨季影响装船效率，印尼供应宽松，内贸基准价下调。
• 镍铁：价格持续下移，核心报价至905-920元/镍，供需僵持；钢企转产冰镍或限制价格反弹空间。
• 铬铁：受不锈钢低迷影响，铬矿价格走跌，成本支撑下滑。

硫酸镍

• 价格与成本：硫酸镍价格支撑较强（受益于下游备库），但新增产能压力中长期。
• 价差分析：硫酸镍较镍铁价差收窄，外采成本下降，一体化成本继续走低。

库存与基差总结

• LME库存：252090吨，环比降1040吨。
• 国内库存：社会库存53114吨，保税区2400吨。
• 基差：沪镍升贴水上涨，生产商利润受压缩。

下游需求展望

• 不锈钢消费结构：300系占比高，终端需求疲软；汽车等板块季节性波动。
• 库存压力：社会库存增加，仓单数量回落。
• 政策与宏观：国内政策预期驱动减弱，海外市场影响暂稳。

趋势展望

• 镍：中期供给宽松，价格上方空间受限，短期震荡为主。
• 不锈钢：基本面未明显好转，需求不足，短期偏弱震荡调整。
• 关注点：印尼产业政策、钢厂减产情况、镍铁价格支撑、宏观预期变化。