20220901-大越期货-玉米期货早报_30页_2mb

玉米期货早报总结（2022-09-01）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月1日玉米期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期，重点探讨了全球和国内玉米供需变化对价格的影响。

主要观点

1. 供需基本面

• 国内供给：2022年玉米种植面积下降，成本上升支撑新作价格；新麦价格下滑对玉米价格形成压力；国内玉米供给缺口维持不变，预计全球玉米期末库存下降6.26百万吨。
• 国际供给：乌克兰已开始从黑海港口出口玉米，但毒性较高；USDA预计乌克兰22/23年玉米产量上调，但欧洲整体产量下降8百万吨，降幅11.76%；美国玉米减产预期扩大，ProFarmer调查显示减产幅度较大，导致全球供给缺口扩大。
• 贸易端：贸易商库存高于往年，东北和华北地区报价偏强，销区挺价情绪明显；中国7月玉米进口量154吨，环比下降30.32%，同比下降46.3%。
• 消费端：饲料企业库存充足，但需求恢复缓慢；深加工企业开机率上升，但利润仍为负，对需求形成抑制；生猪存栏量回升，支撑饲料需求；饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。

2. 价格与基差

• 8月31日，01合约期货价为2797元/吨，现货报价为2710元/吨，基差为-87元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 期货价格整体处于MA20上方，显示市场偏多情绪。

3. 库存变化

• 加工企业玉米库存总量为307.9万吨，较上周减少1.50%。
• 北方港口库存为297.4万吨，周环比下降5.65%；南方港口库存为87.3万吨，周环比微增0.23%。
• 饲料企业玉米库存为30.43天，较上周减少0.56天，跌幅1.80%。

4. 市场预期

• 01合约建议在2778-2815区间操作。
• 贸易商持续抛售余粮，新作上市虽迟但丰产预期增强，可能对价格形成压力。
• 深加工需求恢复，价格重心上移；生猪饲料需求或上涨，支撑玉米消费。
• 市场对供需缺口意见不一，需持续关注。

关键信息

利多因素

• 乌克兰玉米出口开始，但毒性问题影响前景。
• 生猪存栏量回升，支撑饲料需求。
• 新作成本高，苗青偏弱，对价格形成支撑。
• 饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。
• 玉米淀粉企业利润有所改善，开机率回升。

利空因素

• 贸易商降价出货，市场情绪偏弱。
• 新作丰产预期增强，供应压力上升。
• 饲料库存充足，需求暂时疲软。
• 深加工企业利润仍为负，抑制需求。

主要逻辑

当前玉米市场供需关系仍偏紧，主要受新作成本高、苗青偏弱及全球供给缺口扩大影响。尽管贸易商挺价情绪明显，但新作丰产预期和饲料需求疲软对价格形成压力。中长期来看，生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间，支撑玉米价格，但市场对供需缺口仍存在分歧。

风险点

• 贸易商挺价情绪是否持续。
• 深加工库存消耗情况。
• 生猪存栏变动对饲料需求的影响。
• 饲用稻谷拍卖情况。
• 新作定产情况是否符合预期。

总结

玉米期货市场当前处于供需偏紧状态，短期内受贸易商挺价及饲料需求恢复影响，价格维持偏强走势。然而，新作丰产预期和饲料库存充足可能对价格形成下行压力。市场对供需缺口意见不一，需密切关注相关数据变化。总体来看，玉米价格在2778-2815区间内震荡操作为合理策略。