20220908-东海证券-2022年8月进出口数据点评_出口增速明显回落_3页_776kb

2022年8月进出口数据简评总结

核心内容

2022年8月，中国以美元计价的出口同比增速为7.1%，较前值18.0%明显回落；进口同比增速为0.3%，较前值2.3%有所放缓。贸易顺差为793.9亿美元，较前值1012.7亿美元减少，但高于去年同期的592.0亿美元。整体来看，出口增速放缓主要受到去年同期高基数影响，预计未来四个月基数效应将更加明显。

主要观点

1. 出口增速放缓原因

• 国内因素：高温天气导致企业与居民用电需求上升，多地实施工业限电措施，影响了部分企业的生产和外贸出口。
• 外需回落：海外制造业PMI整体下滑，其中Markit欧元区制造业PMI回落至49.6，日本制造业PMI回落至51.5，美国ISM制造业PMI保持稳定在52.8。韩国出口增速也较上月下降2.6个百分点至6.6%。
• 结构性变化：部分商品出口表现突出，如成品油、稀土、粮食、船舶出口金额同比增速均超过35%。但机电产品和高新技术产品出口增速大幅回落，分别下降至4.3%和-3.88%。汽车出口因政策扶持而小幅回升，同比升至65.2%。

2. 对主要贸易伙伴出口情况

• 中国对东盟、欧盟、日本、美国的出口同比增速分别为25.1%、11.1%、7.72%和-3.77%，分别较上月下降8.4、12.1、11.3和14.7个百分点。
• 对美出口增速已连续两个月下降，显示出外需疲软的迹象。

3. 进口情况分析

• 大宗商品价格高位运行：尽管价格有所回落，但整体仍处于较高水平，叠加国内高温限电、疫情和房地产市场影响，国内基本面偏弱。
• 进口商品结构：肥料、煤及褐煤、天然气进口金额同比增速均超过25%，分别为210.0%、32.1%和27.9%。
• 进口数量下降：成品油、粮食、大豆进口数量同比增速分别为-35.4%、-27.5%和-24.5%，显示出需求疲软。

关键信息

• 8月下旬沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速为2.5%，较8月20日的5.3%下降2.8个百分点，其中外贸吞吐量同比为-2.2%，内贸为17.4%。
• 未来展望：尽管出口增速放缓，但产业链优势和成本优势仍支撑出口韧性。结构上可能有亮点，总量回落斜率可能不会太陡。
• 风险提示：国内疫情的超预期变化、政策落地不及预期、中美关系的不确定性可能对出口和进口造成影响。

投资评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空三类，分别对应未来6个月内上证综指的不同变动区间。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配，表示行业指数相对于上证指数的预期表现。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，表示未来6个月内公司股价的相对表现预期。

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分析师简介

• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所副所长，拥有多年企业和政府工作经验。
• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，具备五年证券研究经验。