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出口压力初现——8月进出口数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2023年8月中国进出口数据，指出出口增速显著回落，低于市场预期，进口数据也持续低迷。整体来看，出口压力初现，但下行趋势预计较为平缓，内需将成为未来经济的重要支撑。

主要观点

出口低于预期

• 数据表现：
  8月出口同比增长 7.1%，低于预期的 13.5%，且较前值 18.0% 明显下滑。
  贸易顺差为 793.9亿美元，低于预期的 963.7亿美元。

• 原因分析：

  • 去年同期高基数效应影响。
  • 国内高温限电及疫情对生产供给和运输造成冲击。
  • 海外经济疲软、通胀承压、能源危机及政策收紧导致需求减弱。

• 结构特征：

  • 劳动密集型产品：部分产品出口下降但相对韧性较强，如箱包、鞋类、服装、玩具等仍保持两位数增长。
  • 地产后周期产品：家具、灯具出口景气度较低，降幅达 13% 左右，受美国房地产市场降温影响。
  • 价格因素：部分商品价格同比涨幅明显，价格支撑作用仍显著。
  • 贸易对象：对美欧日出口增速下降较多，而对东盟出口韧性较强，同比增长 25.1%。中俄双边贸易同比增长 43.8%，有助于原材料和能源供应的稳定。

进口低位徘徊

• 数据表现：
  8月进口同比增长 0.3%，低于预期的 1.6%，前值为 2.3%。

• 原因分析：

  • 大宗商品价格高位回落，支撑作用减弱。
  • 国内疫情反复及高温限电抑制生产，房地产仍处筑底期，内需疲软。

• 主要拖累商品：

  • 铁矿砂及其精矿、自动数据处理设备及其零部件、集成电路等进口同比增速明显下滑，拉低整体进口增长。
  • 资源品进口数量下降，如铁矿石（-1.3%）、原油（-9.4%）、天然气（-15.2%）。
  • 农产品进口数量也同比下降，粮食及大豆进口数降幅分别达 27.5% 和 24.5%。

关键信息

• 出口趋势：

  • 出口增速放缓，但下行斜率不会很大。
  • 外部冲击（如高温限电、疫情）和海外需求疲软是主要因素。
  • 美国就业数据仍较好，表明海外需求不会断崖式下滑。

• 内需趋势：

  • 内需在下半年将更加重要，出口顺差边际收窄。
  • 当前疫情对消费压制尚未缓解，房地产市场企稳仍需观察。
  • 政策支持力度不会放松，以促进内需增长。

• 贸易对象变化：

  • 对美欧日出口拖累明显，对东盟及俄罗斯出口韧性较强。
  • 中俄贸易增长显著，对能源和原材料供应有积极影响。

风险提示

1. 国内疫情不确定性：疫情反复可能继续影响生产和消费。
2. 海外政策预期变化：欧美等国政策收紧可能进一步抑制出口需求。

数据与图表说明

• 图表1：8月出口大幅低于预期。
• 图表2：国际贸易形势疲软。
• 图表3：全球经济景气度有所下行。
• 图表4：8月出口量价齐跌。
• 图表5：部分商品价格支撑作用仍在。
• 图表6：美欧日对出口拖累较大。
• 图表7：俄乌战争后中俄双边贸易加强。
• 图表8：8月进口同比低于预期。

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