> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年7月23日 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场早报，旨在分析当前铜市场的基本面、技术面、库存、持仓及市场预期，为投资者提供参考信息。报告指出，铜市场在近期呈现高位震荡态势，市场情绪有所反复。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，表明供应端存在一定的不确定性。 - **制造业PMI回升**：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示制造业活动回暖，对铜需求有支撑作用。 - **供需平衡**：2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计小幅短缺，表明供需关系仍偏紧。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：现货价格为106,635元/吨，基差为815元/吨，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。 - **盘面**：收盘价收于20日均线上，且20日均线呈向上趋势，技术面偏多。 - **主力持仓**：主力净持仓为多头，且多头持仓增加，表明市场多头情绪浓厚。 ### 3. 库存分析 - **现货库存**：7月22日铜库存减少6,750吨至284,175吨，显示市场去库存趋势。 - **上期所库存**：较上周减少20,362吨至79,909吨，库存水平下降。 - **LME库存**：LME库存为284,175吨，较前一日减少6,750吨，库存低位回升，显示市场流动性改善。 ### 4. 市场预期 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以局势持续影响市场情绪，存在不确定性。 - **矿端紧张**：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，矿端增产缓慢，导致供应紧张。 - **政策与经济因素**：美国全面关税政策反复，全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费，同时美联储降息放缓，对市场形成压力。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治扰动。 - 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。 - 制造业PMI回升，显示需求回暖。 ### 利空因素 - 美国全面关税政策反复。 - 全球经济前景不乐观，高铜价压制下游消费。 - 美联储降息放缓，市场流动性预期减弱。 ### 期现价差 - 期现价差图显示现货与期货价格之间的关系，反映市场供需及预期变化。 ### 加工费 - 加工费回落，表明冶炼企业利润空间受到压缩，可能与成本上升或需求疲软有关。 ### CFTC持仓 - CFTC持仓图显示铜期货市场的多空头寸变化，反映市场情绪和资金流向。 --- ## 数据来源 - 所有数据均来自Wind，包括PMI、库存、期现价差、加工费、CFTC持仓等。 --- ## 风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议。 - 报告内容不得更改、复制或传播，需注明出处。 --- ## 总结 综合来看，当前铜市场在基本面和技术面均呈现偏多信号，但库存下降及加工费回落也带来一定压力。地缘政治和矿端紧张成为主要支撑因素，而美国关税、全球经济疲软及美联储政策则构成潜在利空。投资者需关注市场情绪变化及供需动态，谨慎操作。