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沪铜早报总结 - 2026年7月23日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场早报，旨在分析当前铜市场的基本面、技术面、库存、持仓及市场预期，为投资者提供参考信息。报告指出，铜市场在近期呈现高位震荡态势，市场情绪有所反复。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，表明供应端存在一定的不确定性。
• 制造业PMI回升：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示制造业活动回暖，对铜需求有支撑作用。
• 供需平衡：2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计小幅短缺，表明供需关系仍偏紧。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为106,635元/吨，基差为815元/吨，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 盘面：收盘价收于20日均线上，且20日均线呈向上趋势，技术面偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，且多头持仓增加，表明市场多头情绪浓厚。

3. 库存分析

• 现货库存：7月22日铜库存减少6,750吨至284,175吨，显示市场去库存趋势。
• 上期所库存：较上周减少20,362吨至79,909吨，库存水平下降。
• LME库存：LME库存为284,175吨，较前一日减少6,750吨，库存低位回升，显示市场流动性改善。

4. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续影响市场情绪，存在不确定性。
• 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，矿端增产缓慢，导致供应紧张。
• 政策与经济因素：美国全面关税政策反复，全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费，同时美联储降息放缓，对市场形成压力。

关键信息

利多因素

• 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
• 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。
• 制造业PMI回升，显示需求回暖。

利空因素

• 美国全面关税政策反复。
• 全球经济前景不乐观，高铜价压制下游消费。
• 美联储降息放缓，市场流动性预期减弱。

期现价差

• 期现价差图显示现货与期货价格之间的关系，反映市场供需及预期变化。

加工费

• 加工费回落，表明冶炼企业利润空间受到压缩，可能与成本上升或需求疲软有关。

CFTC持仓

• CFTC持仓图显示铜期货市场的多空头寸变化，反映市场情绪和资金流向。

数据来源

• 所有数据均来自Wind，包括PMI、库存、期现价差、加工费、CFTC持仓等。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得更改、复制或传播，需注明出处。

总结

综合来看，当前铜市场在基本面和技术面均呈现偏多信号，但库存下降及加工费回落也带来一定压力。地缘政治和矿端紧张成为主要支撑因素，而美国关税、全球经济疲软及美联储政策则构成潜在利空。投资者需关注市场情绪变化及供需动态，谨慎操作。