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国产客机与原料药行业总结

核心内容

本总结涵盖两篇研究报告的核心内容，分别聚焦国产客机行业和我国原料药行业的发展现状与前景。

国产客机行业分析

市场前景

• 全球航空旅客周转量（RPK）预计在2025-2044年间以年均4.7%的速度增长。
• 全球新飞机年均需求超过2000架，年价值约2.4万亿元。
• 中国新飞机年均需求约480架，对应年价值约5000亿元，其中窄体机占比74%，是市场核心需求机型。

国产客机发展现状

• C909：已具备一定交付规模，截至2025年末在商业运营飞机共计173架，国内支线市场份额达60%。
  • 运营航司包括境内三大航、成都航空、华夏航空以及部分东南亚航司。
  • 日均利用率约为4.8小时/天，低于同类成熟机型。
• C919：产能尚在爬坡期，截至2025年末在商业运营飞机共计31架。
  • 国内窄体机市场份额不足1%，主要受限于供应链瓶颈和市场竞争力不足。
  • 运营航司以三大航为主，订单主要来自国内航司和金融租赁公司。

政策支持

• C909：政策侧重提供运营补贴，以培育支线航空市场。
• C919：政策重心在于扶持产业链上下游发展和航班时刻倾斜。
• 补贴差异：干线飞机补贴可能造成财政负担，且WTO框架下对窄体机补贴易引发国际贸易摩擦。

业务建议

1. C919国内市场进入规模化交付阶段，银行可参与飞机引进业务。
2. 围绕C919产业链给予融资支持，重点关注维修业务与运营支持体系建设。
3. 为国内机场C919运行保障类基建项目设立专项贷款。
4. 关注补贴来源稳定、商业模式成熟的支线航司，为其采购C909提供融资。

风险提示

• 政策支持的不确定性。
• 适航认证审批可能推迟。
• 维修体系建设进程不及预期。

原料药行业分析

行业现状

• 我国是全球最大的原料药生产国与出口国，产能占比超过40%，深度融入全球医药产业链。
• 2019-2024年，化学原料药规上企业营收从3843亿元增至5814亿元。
• 2024年，我国原料药产能达到395万吨的历史高位。
• 2025年，我国原料药出口额达428.7亿美元，占医药产品出口约40%。

产品结构

• 大宗原料药：依托规模与成本优势占据全球主导地位。
• 特色原料药：聚焦心血管、抗肿瘤等高壁垒领域，通过国际认证切入主流市场。
• 专利原料药：虽处起步阶段，但增速最快，依托研发创新与CDMO业务切入全球创新药产业链。

行业特点

• 市场集中度低：2024年CR10仅为13.7%，行业主体数量众多，竞争分散。
• 区域集聚：沿海省份如江苏、山东、浙江、广东、辽宁集聚约40%企业，中部省份如湖北、四川为重要生产集聚区。
• 出口多元化：印度和美国为前两大出口目的地，欧盟、巴西、日本、韩国等也是重要市场。

行业趋势与机遇

1. 产品结构高端化：关注具有全球定价权的大宗原料药企业、认证完备的特色原料药企业、深度绑定创新药企的专利原料药企业。
2. 产业布局集中化：关注重点区域优势园区的骨干企业，以及跨区域整合的领先企业。
3. 生产模式绿色低碳化：关注布局生物制造等先进技术且具有环保优势的企业。
4. 国际化深化：关注海外布局完善、兼具成本与质量优势的出口型企业。

行业挑战与风险

1. 外部地缘政治扰动：海外渠道布局与订单稳定性受到冲击。
2. 内部同质化竞争：药品集采常态化挤压盈利空间，中小企业生存压力加大。
3. 环保与合规监管趋严：持续抬升企业运营成本，低效产能加速出清。

作者信息

• 葛源方：兴业研究基础行业部 研究员
• 王正成：兴业研究基础行业部 高级研究员
• 方亮：兴业研究服务行业部 高级研究员
• 屈昳：兴业研究服务行业部 高级研究员

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