> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创交运周报总结 ## 核心内容概览 本周干散货市场持续走强，波罗的海干散货指数（BDI）突破3000点，收于2978点，周环比上涨9.1%。其他相关指数如BCI、BPI、BSI、BHSI分别上涨11.4%、11.5%、0.1%、2.2%。这是自2023年底以来BDI首次突破3000点，主要受铁矿石、煤炭、粮食等货种需求支撑，以及中东冲突对巴拿马运河造成的影响，进一步优化了散运供需结构。 ## 主要观点 - **BDI上涨原因**： - 铁矿石供应端持续增长，2026年一季度全球铁矿石发运量同比上涨5.9%。 - 4月中矿与必和必拓铁矿石长协谈判落地，提振运输需求。 - 西芒杜铁矿项目投产，运距拉长，预计2030年达产后可拉动全球铁矿海运需求9.4%。 - 中东冲突导致巴拿马运河拥堵，部分船舶绕行好望角，增加运距并消耗运力。 - **油运市场表现**： - VLCC运价周环比上涨12%，平均TCE指数为10.6万美元/天，2026年第二季度均值为15.1万美元，同比上涨294%。 - 带脱硫塔VLCC运价上涨10%，主要受益于环保政策和合规需求。 - VLCC在手订单运力占比为27.36%，预计2026-2028年分别交付27、62、87艘，未来运力供给有限。 - **航空市场动态**： - 国内日均民航旅客量同比下降5.4%，但全票价同比上涨5.7%，裸票价下降5.9%。 - 跨境旅客量同比下降2.5%，但跨境客座率同比上涨1.1%。 - 浦东机场出境货运价格指数周环比上涨4.2%，同比上涨42.4%；而香港机场出境货运价格指数周环比下降4.0%，同比上涨37.2%。 - **集运市场情况**： - SCFI指数收于1954点，周环比上涨2.2%；其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚分别上涨3.8%、3.3%、4.9%、1.4%、持平。 - CCFI指数收于1279点，周环比上涨0.7%；PDCI指数收于1006点，周环比下降4.8%。 ## 关键信息 - **BDI与BCI**： - 2025年下半年BDI明显转暖，2026年第一季度BDI均值1955点，同比上涨74.8%。 - BCI、BPI、BSI在2026年第一季度分别上涨68%、28%、27%。 - **油运市场**： - VLCC市场表现强劲，部分航线如西非-中国、中东-中国运价上涨明显。 - 苏伊士型油轮TCE指数下降1%，阿芙拉型油轮TCE指数下降23%。 - MR成品油轮TCE指数下降25%，国内航线运价普遍下滑。 - **航空市场**： - 2026年第一季度国内旅客量较2025年同期有所下降，但票价上涨趋势明显。 - 跨境旅客量下降，但客座率上升，显示需求相对稳定。 - **集运市场**： - SCFI指数2026年第二季度均值为1896点，同比上涨15%。 - 集装箱运价在主要航线中呈现上涨趋势，但部分航线如东南亚运价保持稳定。 ## 投资建议 - **干散货**：看好BDI上行潜力，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。 - **油运**：短期受中东冲突影响，长期看好供给端趋紧，推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 - **航空**：建议关注国内航线燃油附加费上调对成本的缓解作用，推荐三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。 - **集运**：推荐国内电商快递龙头中通、圆通、申通快递，以及海外成长性标的极兔速递和顺丰。 ## 风险提示 - 人民币大幅贬值 - 经济出现下滑 - 行业竞争加剧 ## 行业数据跟踪 ### 干散货 - BDI：2978点，周环比+9.1% - BCI：4955点，周环比+11.4% - BPI：2233点，周环比+11.5% - BSI：1522点，周环比+0.1% - BHSI：833点，周环比+2.2% ### 集运 - SCFI：1954点，周环比+2.2% - CCFI：1279点，周环比+0.7% - PDCI：1006点，周环比-4.8% ### 油运 - VLCC-TCE：10.6万美元/天，周环比+12% - 苏伊士型油轮-TCE：13.3万美元/天，周环比-1% - 阿芙拉型油轮-TCE：10.0万美元/天，周环比-23% - MR成品油轮-TCE：3.4万美元/天，周环比-25% ## 需求跟踪 - **美国进口集装箱量预测**： - 2026年Q2预测值同比+5.5%，Q3预测值同比-4.6%。 - 2026年5月预测值较上期+3.2%。 ## 供给跟踪 - **集装箱船租金指数**： - 周环比+0.1%，月环比+1.6%。 ## 交运行业核心投资逻辑 ### 1. 快递与红利资产 - **电商快递**： - 行业步入高质量发展阶段，反内卷趋势可持续，龙头格局持续优化。 - 推荐中通、圆通、申通快递，以及海外成长性标的极兔速递和顺丰。 - **红利资产**： - 港口为典型的永续硬资产，推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。 - 高速公路推荐四川成渝H/A、皖通高速、山东高速、赣粤高速等。 ### 2. 油运与航空 - **油运**： - 短期受益于中东冲突及运距拉长，长期看好供给端趋紧及合规需求增长。 - 推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 - **航空**： - 受航油成本上升影响，股价已大幅调整，中期供需逻辑明确。 - 建议关注油价变化，推荐三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。 ## 总结 本周期货市场整体呈现上涨趋势，特别是干散货和油运市场，受地缘政治因素及供需结构优化影响显著。航空市场则表现分化，票价上涨但客流量有所下降。集运市场维持温和上涨态势，主要航线运价普遍提升。投资建议以行业龙头和高成长性标的为主，同时关注政策变化及地缘风险对市场的影响。