20220401-东吴证券国际经纪-时代天使-06699.HK-2021年年报点评_隐形矫治龙头地位稳固_案例数持续高速增长_6页_745kb

报告摘要

时代天使（06699.HK）总结

核心内容

时代天使（06699.HK）作为隐形矫治领域的领先企业，持续在数字化正畸市场中扩大市场份额，推动公司收入与利润的快速增长。2021年公司实现营业收入12.7亿元人民币，同比增长55.7%，归母净利润2.86亿元人民币，同比增长89.7%。公司通过不断升级产品线、加强研发投入、拓展合作医生数量及案例数，巩固其行业龙头地位。

主要观点

业绩表现强劲：2021年公司业绩符合预期，收入和利润均实现大幅增长，尤其净利润增长显著，显示出公司在市场中的竞争力和盈利能力。
产品线多元化与升级：公司推出多款新产品，包括新一代自适应高分子复合材料masterControl S、angelAttach精准控制附件系统、智能根骨系统IRS升级版及儿童颜面管理解决方案，满足不同市场细分需求。
案例数与医生合作数持续增长：2021年案例数从13.76万例增至18.32万例，同比增长33.1%；合作医生数量从1.99万增至2.50万，同比增长25.6%。
研发投入持续增加：2021年研发费用达1.23亿元，同比增长31.7%，研发费用率9.7%，提升了公司在临床口腔医学、生物力学、材料科学、计算机科学及智能制造技术等领域的综合研发能力。
学术与品牌影响力提升：公司与国内知名口腔医学院合作，积极推广产学研合作，并主办第八届A-Tech论坛，进一步提升了品牌知名度和学术影响力。
财务指标稳健：公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，资产负债率保持在较低水平，显示公司具备较强的财务健康度和运营能力。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业收入（RMB百万元）	同比增长率	归母净利润（RMB百万元）	同比增长率	EPS（元/股）	P/E（倍）
2021A	1,272	55.7%	286	89.7%	1.70	88.51
2022E	1,507	18.5%	386	35.1%	2.29	65.52
2023E	1,997	32.5%	511	32.3%	3.03	49.53
2024E	2,604	30.4%	655	28.3%	3.89	38.60

财务状况

资产负债表（百万人民币）：
- 流动资产：2021A为3,733，预计2024E将达5,659。
- 现金：2021A为3,627，预计2024E将达5,440。
- 资产负债率：2021A为19.95%，预计2024E将达23.48%。
利润表（百万人民币）：
- 毛利率：2021A为65.00%，预计2024E将降至64.01%。
- 销售净利率：2021A为22.42%，预计2024E将达25.15%。
- 归母净利润：2021A为286，预计2024E将达655。
现金流量表（百万人民币）：
- 经营活动现金流：2021A为442，预计2024E将达924。
- 现金净增加额：2021A为2,749，预计2024E将达833。