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美豆周度报告（国泰君安期货研究所）

总体观点

美豆总体震荡偏强，在区间950-1150美分/蒲式耳内运行。虽总体观点偏震荡，但没有牛市基础，因南美丰产预期抵消了部分上涨动力；成本支撑也使得大跌概率较小。

利空因素

1. 美国对全球加关税可能恶化出口前景。
2. 美豆主产区天气良好，单产预期较高。
3. 周度优良率高于预期，对价格形成上行压力。

利多因素

1. 猪肉需求增加及中美关系缓和预期提振价格。
2. 旧作库存处于紧平衡状态。
3. 种植面积略低于预期，缓解供给压力。

价格走势

本周美豆价格下跌，主因产区降水良好压制价格、豆粕出口需求疲软以及中美谈判未取得实质进展。数据显示，美豆连跌至1090美分/蒲式耳附近，波动区间在950-1150美分/蒲式耳之间。

涨跌主要原因分析

1. 美豆价格下跌

   • 天气方面：产区降水良好，有利单产。
   • 需求方面：美豆粕出口需求疲软。
   • 政策与外交：美国关税政策不确定性，谈判未取得重大突破。

2. 美豆粕价格低位震荡
   主要因买油空粕套利平仓影响，价格维持在450美元/短吨左右。

3. 美豆油价格冲高回落
   天气利好美豆但现货报价下跌，同时买油空粕套利平仓影响较大。

市场监测数据更新

• 当周美湾港口大豆现货价格：10.99美元/蒲式耳，持平。
• 艾奥瓦州大豆采购价：下跌至9.81美元/蒲式耳。
• 巴西马托格罗索州现货：上涨至116.79雷亚尔/袋。
• 帕拉纳瓜港现货价：上涨至139.04雷亚尔/袋。

供给因素更新

• 南美美豆产区干旱率下降至14%，气温变化不大。
• 巴西降水正常，阿根廷降水基本平衡。
• 美豆优良率回升至70%，高于上周。

需求及成本分析

• 压榨利润扩大：目前为2.66美元/蒲式耳，显示压榨企业有较好利润支撑。
• 净销售增加：本周净销售量达34.91万吨，显示出口进度正常。
• 成本降至1111.96美分/蒲式耳，季节性下调。
• 巴西成本与国际市场保持同步下降趋势。

期货市场持仓情况

• 大豆：净空头减少0.62万手，空头再度转多，显示市场看涨情绪增强；
• 豆油：净多头增加，显示油脂整体偏强；
• 豆粕：继续净空，显示市场多空分歧较大。

下一周关注要点

1. 美国对全球关税的实施进展。
2. 美洲产区继续关注天气变化。

总结

美豆短期震荡上行，短期或不宜追高；中期仍需关注南美丰产、中新贸易、汇率波动等因素。建议中性操作，波段配置为主。