20250224-中泰期货-聚丙烯产业链周报_基本面驱动不强_聚丙烯区间震荡_30页_1mb

聚丙烯（PP）产业链周报（2025年2月24日）

一、核心观点

聚丙烯市场处于区间震荡格局，基本面驱动不强，短期价格波动主要受情绪面和宏观因素影响。供需两端暂未出现显著变化，产业链各环节利润有所修复，但整体基本面仍偏中性偏弱。

二、供应情况

1. 装置检修
   当前PP装置检修事件增多，但影响有限，整体开工负荷维持稳定，产量仍在正常水平。检修装置逐步兑现增产，部分新装置投产推迟至2024年下半年。

2. 装置产能扩张
   2023-2024年新装置产能逐步落地，新增产能约510万吨/年，但部分计划投产时间推迟。2023年实际投产装置同比减少，供应增量短期有限。

三、需求情况

下游需求表现一般，塑编行业利润分化明显，大品牌利润尚可，但小品牌利润压力较大；BOPP行业价格稳定，利润有所改善，但新订单情况一般。总体需求端缺乏显著支撑。

四、库存与利润分析

1. 库存变化
   上游库存水平适中，港口库存及贸易商库存处于中性状态，总库存维持120万吨左右，未见显著积累。

2. 利润修复
   煤制、油制及PDH制利润均有修复，PP进口利润震荡减少，部分出口利润转好。MTO利润保持高位，支撑化工品市场价格。

五、价格与基差

PP现货价格震荡运行，盘中基差报价走强至+05+0元/吨。基差结构显示期现市场联动性增强，但整体仍处于中性偏强状态。

六、展望总结

当前聚丙烯市场缺乏明显驱动因素，基本面中性偏弱，短期震荡仍是主要趋势。关注装置检修兑现情况、新装置投产节奏、下游需求恢复力度。长期则需关注成本端原油走势、宏观政策及全球经济环境变化。