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高位宽幅震荡——有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月12日至16日期间，铝价的走势及影响因素。主要从宏观环境、供给及成本、需求、库存和进口利润等角度进行探讨，得出当前铝价处于高位宽幅震荡状态的结论。

主要观点

• 铝价走势：本周沪铝主力2105合约周内摸高18460元/吨，创10年来新高，周内上涨2.97%。伦铝则上涨2.42%，报收2324美元/吨，周内高位达2359美元/吨。
• 市场预期：整体市场表现较强，多头资金入场拉涨铝价，但随着铝价快速走高，下游备货节奏可能被拉长且相对谨慎，不利于铝价在产业链中的顺畅传导。
• 策略建议：建议采取区间操作策略，价格运行区间预计为17800-18500元/吨。

关键信息

宏观环境

• 中国GDP：2021年第一季度同比增长18.3%，略低于市场预期的19%，主要受海外疫情反复影响。
• 美国经济数据：3月核心通胀同比增长1.6%，优于预期；零售销售环比增长9.8%，远超预期。
• 美联储政策：维持宽松立场，未改变低利率承诺，美元指数近两周连续下滑，美联储资产负债表规模持续扩大。

供给及成本

• 电解铝产能：全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨/年，开工率91.1%。
• 投复产情况：二季度电解铝企业投复产步伐加快，尽管供应端仍有一定压力，但新疆限产传言支撑铝价上涨。
• 成本情况：周内电解铝成本相对稳定，盈利4330元/吨。

需求

• 型材市场：3月型材企业开工率回升至56.88%，环比上升24.19个百分点，需求预期相对乐观。
• 线缆市场：3月线缆综合开工率回升至38.8%，环比上升12.2个百分点，但部分企业反映“旺季不旺”。
• 出口情况：1-2月未锻轧铝及铝材出口同比增长25.8%，汽车产量同比增加418.94%。

库存

• 国内电解铝库存：118.3万吨，周度降库4.5万吨，降幅主要集中在南海及巩义地区。
• LME库存：4月16日库存182.4万吨，较上周减少3万吨。

进口利润

• 沪铝现货进口利润：亏损300元/吨。
• 3月期货进口利润：亏损514元/吨。

结论

当前铝价处于高位宽幅震荡状态，主要受宏观宽松政策、限产传言及库存去化等因素支撑。尽管基本面显示库存持续去化，但下游需求传导可能受限，铝价上涨空间有限。短期来看，铝价仍偏强，但需警惕节奏放缓。中期维持铝价向上的判断，但需关注政策及市场变化对供需关系的影响。

附录：数据摘要

风险提示

本报告所载信息和观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场情况可能发生变化，敬请投资者谨慎决策。