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港股市场分析总结（2026年5月30日）

核心观点

• 港股行情表现：本周（5月25日至5月29日），全球多数宽基指数下跌，但科技成长风格相对强势，如纳斯达克、创业板指、恒生科技指数上涨。港股三大指数呈现1涨2跌的态势，恒生指数下跌 $1.65%$，恒生科技指数上涨 $0.30%$，恒生中国企业指数下跌 $1.46%$。
• 资金聚焦：热钱聚焦于AI硬件，市场正在重新定义港股的核心资产，从“平台经济”转向“硬科技”，从“流量管道”转向“算力服务商”，成为南向资金和全球资本配置的新焦点。AI被视为长期产业趋势，而非短期主题。
• 投资策略：建议把握三条主线，包括科技板块（关注AI芯片、光模块、液冷/电源等）、高股息/红利资产（如能源、公用事业、电信运营商等）以及创新药板块（受ASCO年会催化）。

市场回顾

指数涨跌幅

• 全球权益市场中，大部分指数下跌，科技成长风格表现强势。
• 港股三大指数：
  • 恒生指数：下跌 $1.65%$，报25182.39点
  • 恒生科技指数：上涨 $0.30%$，报4884.23点
  • 恒生中国企业指数：下跌 $1.46%$，报8425.82点

资金流动

• 港交所日均成交额为3747.85亿港元，环比增加932.92亿港元。
• 沽空金额为442.06亿港元，环比增加99.53亿港元，占成交额比例为 $11.76%$，环比减少0.43个百分点。
• 南向资金累计净流入8.08亿港元，环比净流入额增加143.09亿港元。
• 港股中资股中，全球主动型外资基金净流出0.62亿美元，被动型外资基金净流入6.83亿美元。
• 香港本地股中，全球基金净流入0.59亿美元，但行业层面呈现分化。

估值与风险溢价

• 恒生指数的PE为12.09倍，PB为1.21倍，分别处于2010年以来 $78%$、$51%$ 的分位数水平。
• 恒生科技指数的PE为20.54倍，PB为2.42倍，分别处于2010年以来 $10%$、$23%$ 的分位数水平。
• 恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE - 10年期美债收益率）为 $3.82%$，为3年滚动均值-1.47倍标准差，处于2010年以来 $3%$ 分位。
• 相对10年期中国国债，恒生指数的风险溢价率为 $6.56%$，处于2010年以来 $45%$ 分位。

行业表现

一级行业指数涨跌幅

• 上涨行业：工业（$1.27%$）、信息技术（$1.00%$）、公用事业（$0.37%$）
• 下跌行业：材料（$-3.44%$）、医疗保健（$-2.82%$）、房地产（$-2.70%$）

二级行业指数涨跌幅

• 涨幅前列：耐用消费品（$11.5%$）、电气设备（$5.4%$）、传媒（$5.3%$）、国防军工（$4.9%$）、煤炭Ⅱ（$3.9%$）
• 跌幅前列：钢铁（$-7.5%$）、可选消费零售（$-5.0%$）、医疗设备与服务（$-4.5%$）、有色金属（$-4.2%$）、日常消费零售（$-4.0%$）

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期
• 海外降息不及预期
• 市场情绪不稳定

行业估值与股息率

• PE估值：
  • 通讯服务、信息技术、金融、公用事业、日常消费的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下，处于历史中低水平。
  • 除房地产外，其余行业的PE估值均处于50%分位数水平以上。
• PB估值：
  • 工业、材料、医疗保健、能源、可选消费、金融、公用事业、日常消费、房地产的PB估值处于2010年以来的中低水平。
• 股息率：
  • 能源、通讯服务、公用事业的股息率高于5%
  • 公用事业、日常消费的股息率高于4%
  • 投资上述行业有利于获取稳定收益。

附注

• 图1：全球权益市场周涨跌幅
• 图2：2026年以来港股三大指数累计涨跌幅
• 图3：港股一级行业指数周涨跌幅
• 图4：美债收益率变化
• 图5：美国PCE和核心PCE变化
• 图6：港股二级行业指数周涨跌幅
• 图7：港交所市场总成交金额
• 图8：南向资金周度净买入规模
• 图9：港股中资股中主动型外资基金净流入额
• 图10：港股中资股中被动型外资基金净流入额
• 图11：港股本地股中各行业全球基金净流入额
• 图12：港股一级行业PE估值及其2010年以来分位数
• 图13：港股一级行业PB估值及其2010年以来分位数
• 图14：港股一级行业股息率及其2010年以来分位数
• 图15：恒生沪深港通AH股溢价指数

重要数据点

• 戴尔在AI基础设施需求推动下，2027财年第一财季营收达438亿美元，同比增长 $88%$
• 小鹏集团计划在2026年底实现人形机器人量产，是国内唯一全栈自研的机器人公司