> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年创新药中报总结（一）：创新药企商业化造血强劲兑现，全球战略合作深度赋能 ## 核心内容 2026年上半年，国内创新药企商业化能力显著提升，产品销售额保持高速增长，行业迎来盈利拐点。多家企业实现半年度盈利或同比扭亏为盈，主要得益于核心产品的快速放量和重大BD（技术授权）合作带来的首付款与里程碑付款。同时，创新管线逐步迈入全球3期/注册临床，为后续数据读出与里程碑催化奠定了基础。 ## 主要观点 - **商业化能力提升**：头部及前沿创新药企在2026年上半年实现产品收入大幅增长，其中百济神州单二季度产品收入达17亿美元，信达生物上半年产品收入超82亿元，康诺亚预计盈利不低于12亿元，泽璟制药归母净利润为6.4亿元，荣昌生物预计盈利47亿元，加科思预盈不少于6亿元。 - **创新管线加速推进**：多个创新药企在研管线进入全球3期临床或注册性研究阶段，如荣昌生物的RC148、泽璟制药的ZG006与ZG005、再鼎医药的DLL3 ADC等。 - **全球战略合作深化**：国内药企与艾伯维、阿斯利康、礼来、辉瑞、罗氏、AZ等跨国药企达成多项高额授权与联合开发合作，提升全球认可度与资产价值。 - **盈利拐点确立**：行业核心驱动力从研发预期转向盈利落地与创新资产价值凸显，商业化与研发形成良性循环。 ## 关键信息 ### 2026年上半年主要盈利企业 | 公司 | 产品收入 | 归母净利润 | 备注 | |------|----------|------------|------| | 百济神州 | 17亿美元 | 2.37亿美元 | 单二季度 | | 信达生物 | 超82亿元 | 未披露 | 上半年 | | 康诺亚 | 不低于12亿元 | 未披露 | 上半年 | | 泽璟制药 | 12亿元 | 6.4亿元 | 首次半年度盈利 | | 荣昌生物 | 58.5亿元 | 47亿元 | 首次半年度盈利 | ### 主要对外合作交易（2025年12月-2026年8月初） | 交易时间 | 转让方 | 受让方 | 首付款/百万美元 | 里程碑付款/百万美元 | 总金额/百万美元 | 相关资产 | |----------|--------|--------|------------------|----------------------|------------------|----------| | 2026年8月11日 | 甘李药业 | Menarini | 70.08 | 750.59 | 820.67 | GLP-1R博凡格鲁肽项目 | | 2026年8月4日 | 康宁杰瑞 | Pathos | 125 | 1968 | 2093 | TROP/HER3双抗ADC JSKN016 | | 2026年7月14日 | 翰森制药 | Avere | 120 | 2180 | 2300 | 口服IL-23候选分子HS-20118 | | 2026年7月14日 | 信达生物 | Spero Therapeutics | - | - | 1100 | 第三代抗CD40L单抗 | | 2026年7月13日 | 迪哲医药 | AZ | 600 | 900 | 1500 | EFGR TKI舒沃哲 | | 2026年7月8日 | 正大天晴 | AZ | 200 | 1900 | 2100 | TQC3721 (PDE3/4) | | 2026年7月2日 | 石药集团 | AZ | 30 | 1740 | 1770 | siRNA药物 | | 2026年7月2日 | 英矽智能 | 武田 | - | - | 600 | AI赋能药物发现战略合作 | | 2026年6月30日 | 剂泰医药 | Boulevard Bio | 20 | 1600 | 1620 | CD3*CD19*BCMA项目 | | 2026年6月23日 | 海思科 | Nuvectis Pharma | 40 | 1421 | 1461 | HSK42360和HSK39297项目 | | 2026年6月22日 | 英矽智能 | SK生物制药 | - | - | 2500 | AI药物研发合作 | | 2026年6月10日 | 来凯医药 | Vasque Bio | 10 | 517 | 527 | P13Kα项目LAE118 | | 2026年6月2日 | 海思科 | 礼来 | 87 | 2967 | 3054 | 研发合作 | | 2026年5月29日 | 信达生物 | 辉瑞 | 650 | 9850 | 10500 | 全球战略合作 | | 2026年5月12日 | 恒瑞医药 | BMS | 6亿美元 | - | 15200 | 全球战略合作 | | 2026年5月6日 | 时安生物 | GSK | - | - | 1005 | SA030 (ALK7 siRNA) | | 2026年4月13日 | 海思科 | Abbvie | 30 | 715 | 745 | Nav1.8抑制剂 | | 2026年4月8日 | 甘李药业 | JW Pharmaceutical | 5 | 76.1 | 81.1 | 双周一次GLP-1 | | 2026年3月29日 | 英矽智能 | 礼来 | 115 | 2635 | 2750 | 全球研发合作 | | 2026年3月4日 | 正大天晴 | Sanofi | 135 | 1395 | 1530 | 罗伐昔替尼 | | 2026年3月4日 | 德琪医药 | UCB | 60 | 1100 | 1180 | ATG-201 (CD3*CD19) | | 2026年2月23日 | 前沿生物 | GSK | 40 | 963 | 1003 | 小核酸药物 | | 2026年2月23日 | 和铂医药 | Solstice Oncology | 50 | 1100 | 1205 | CTLA4抗体 | | 2026年2月13日 | 勤浩医药 | Gilead | 80 | 1450 | 1530 | MAT2A抑制剂GH31 | | 2026年2月11日 | 瑞博生物 | Madrigal Pharmaceutical | 60 | 4400 | 4460 | siRNA资产 | | 2026年2月8日 | 信达生物 | 礼来 | 350 | 8500 | 8850 | 全球开发战略合作 | | 2026年2月2日 | 圣因生物 | 基因泰克 | 200 | 1500 | 1700 | RNAi药物 | | 2026年1月30日 | 石药集团 | AZ | 1200 | 17300 | 18500 | 长效多肽药物开发 | | 2026年1月27日 | 先声药业 | BI | 47.48 | 1148.49 | 1195.96 | TL1A*IL-23p19早研双抗 | | 2026年1月13日 | 荣昌生物 | Abbvie | 650 | 4950 | 5600 | PD-1/VEGF双抗 | | 2026年1月9日 | 海思科 | AirNexispeLutics | 108 | 955 | 1063 | HSK39004 (PDE3/4) | | 2026年1月4日 | 英矽智能 | Servier | 32 | 856 | 888 | 共同开发肿瘤药物 | | 2025年12月30日 | 泽璟制药 | Abbvie | 100 | 1075 | 1235 | ZG006 | | 2025年12月23日 | 同宜医药 | MultiValent | 20 | 2000 | 2020 | Bi-XDC药物 | | 2025年12月22日 | 先声再明 | Ipsen | 45 | 1015 | 1060 | SIM0613 (LRRC15 ADC) | | 2025年12月22日 | 荃信生物 | Windward Bio | - | - | 700 | QX027N (TLSP*IL-13双抗) | | 2025年12月21日 | 加科思 | AZ | 100 | 1915 | 2015 | Pan-KRAS抑制剂JAB-23E73 | | 2026年12月16日 | 赛增医疗 | Yarrow Bioscience | 70 | 1365 | 1435 | GenSci098注射液(TSHR) | | 2025年12月16日 | 和铂医药 | BMS | 90 | 1035 | 1125 | 共同开发下一代多抗 | | 2025年12月11日 | 翱路医药 | Zealand Pharma | 20 | 2480 | 2500 | 共同开发代谢疾病新型疗法 | | 2025年12月9日 | 药友制药 | Pfizer | 150 | 1935 | 2085 | GLP-1药物YP05002 | ### 企业亮点 - **百济神州**：单二季度产品收入达17亿美元，上调2026全年营收及利润指引，核心产品百悦泽、百泽安持续放量，多项临床试验推进。 - **信达生物**：上半年产品收入超82亿元，同比增长55%以上，与辉瑞、礼来、武田等达成多项合作，核心产品进入全球3期临床。 - **康诺亚**：核心产品康悦达国内快速放量，上半年扭亏为盈，商业化团队规模超500人，覆盖超1600家医院。 - **泽璟制药**：上半年首次实现半年度盈利，归母净利润6.4亿元，与艾伯维达成ZG006授权合作，多项产品进入临床后期。 - **荣昌生物**：预计2026半年度实现盈利47亿元，与艾伯维就RC148达成授权合作，核心产品泰它西普、维迪西妥单抗获批上市。 ## 投资建议 - **主线一**：关注商业化能力强、业绩确定性高的企业，如**百济神州**与**信达生物**，其自主产品在全球及国内加速放量，盈利模式清晰。 - **主线二**：关注实现历史性扭亏为盈且具备创新资产授权合作的企业，如**荣昌生物**、**泽璟制药**、**康诺亚**、**加科思**，其在研管线与全球合作带来持续催化价值。 ## 风险提示 - 行业政策变动风险 - 研发进展不及预期风险 - 竞争加剧风险 - 产品上市后商业化表现不及预期风险 ## 投资评级 | 类型 | 股票投资评级 | 行业投资评级 | |------|--------------|--------------| | 强烈推荐 | 预计6个月内，股价强于市场20%以上 | 强于大市 | | 推荐 | 预计6个月内，股价强于市场10%至20% | 中性 | | 中性 | 预计6个月内，股价与市场持平或波动±10% | 中性 | | 回避 | 预计6个月内，股价弱于市场10%以上 | 弱于大市 |