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镍市场分析总结（2026年1月29日）

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了近期镍市场的行情走势、行业动态及未来展望。报告指出，镍价在28日先抑后扬，整体维持高位震荡，主力合约收跌1.31%，报144370元/吨，总持仓减少7822手至39.3万手。市场整体呈现上涨趋势，但下游接受意愿有所下降，低价成交较少，显示镍价支撑力较强。

主要观点

• 镍价走势：近期镍价维持高位震荡，市场情绪偏强，但下游需求受成本高企影响有所减弱。
• 供给端：印尼镍矿配额（RKAB）可能调整至2.6亿吨，供应预期紧缺，支撑矿商上调报价。
• 成本支撑：高镍生铁出厂均价上涨，纯镍端看涨情绪带动镍铁价格上涨。
• 政策影响：印尼政府已允许现有配额延用至2026年3月31日，但全年供应仍依赖政策调整与配额发放节奏。
• 项目进展：PT Vale与华友、福特合作的HPAL Pomalaa项目建设进度达60%，预计2026年8月完成机械化完工。该工厂仅接收PT Vale的矿石，进一步强化其在印尼镍矿供应中的主导地位。
• 企业动态：First Quantum Minerals Ltd.公布2025年初步产量数据及未来三年的产量、成本和资本开支指引，公司小幅下调铜和金产量指引，但镍产量指引保持不变。同时，巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石，为项目后续发展带来积极信号。

关键信息

镍市场动态

• 价格波动：28日镍价先抑后扬，主力合约收跌1.31%。
• 持仓变化：总持仓减少7822手至39.3万手。
• 成本支撑：高镍生铁出厂均价上涨2至1055.5元/镍点。
• 配额调整：印尼RKAB配额可能调整至2.5亿至2.6亿吨，部分旧配额可延用至2026年3月31日。
• 矿山进展：淡水河谷表示获批配额仅为生产需求的30%，进一步确认配额缩减预期。

行业要闻

• PT Vale HPAL Pomalaa项目：
  • 建设进度达60%，两台高压灭菌设备已抵达现场。
  • 项目计划于2026年8月完成机械化完工。
  • PT Vale为唯一镍矿供应者，强化其在印尼镍矿供应中的地位。
• First Quantum Minerals Ltd.：
  • 2025年铜产量约39.6万吨，位于指引区间内。
  • 黄金产量超预期，Enterprise镍产量亦超预期。
  • 2026-2027年铜和金产量指引小幅下调，镍产量指引保持不变。
  • 单位铜现金成本和AISC预计高于此前预期，资本开支指引上调。

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  • 彭婧霖：021-60635740，pengjinglin@cbb.ccbfutures.com，F3075681

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