20260129-东方金诚-美联储1月货币政策会议点评与展望_美联储将进入政策观察期_6月前降息可能性偏低_3页_316kb

美联储1月货币政策会议总结

核心内容

美联储于1月29日凌晨结束为期两天的货币政策会议，决定维持联邦基金利率目标区间在 3.5%至3.75% 之间，符合市场预期。此次会议未进行降息操作，且仅出现两张反对票，表明美联储内部对当前政策的分歧有所收窄。

主要观点

• 经济形势趋于乐观：美联储对当前经济扩张速度的描述由“温和”改为“稳健”，并删除了“就业下行风险上升”的措辞，显示对近期经济和就业数据的积极态度。
• 就业市场企稳：失业率从 4.5% 回落至 4.4%，未出现大幅恶化迹象，缓解了美联储对就业风险的担忧。
• 通胀仍高于目标：尽管12月CPI与核心CPI同比增速分别为 2.7% 和 2.6%，略低于预期，但主要依赖能源和二手车价格下跌，而房租、食品、医疗保健等核心分项价格仍呈上升趋势，整体通胀水平仍偏高。
• 政策转向观望：由于经济基本面保持韧性、就业市场稳定，但通胀回落不畅，美联储选择暂停降息，进入数据观察期。

关键信息

1. 会议决策背景

• 利率维持不变：联邦基金利率维持在 3.5%至3.75%，未进行降息。
• 票委分歧缩小：相比上次会议的三票反对，本次会议仅出现两票反对，显示内部意见趋于一致。
• 沃勒立场转变：沃勒首次投出反对票，支持降息25个基点，或与其争取美联储主席提名有关，其立场是否持续尚不确定。

2. 通胀与就业的平衡

• 通胀压力持续：尽管CPI同比增速略有下降，但核心通胀仍处于高位，且部分分项价格加速上涨。
• 就业市场稳定：失业率企稳于 4.4%，预计2026年上半年仍将保持在 4.5% 以下，就业压力不足以推动降息。

3. 未来政策展望

• 降息窗口推迟：由于上半年通胀压力可能加大，预计鲍威尔任期结束前，美联储将处于政策观望期。
• 首次降息或在6月：6月新主席上任后，大概率会在6月会议上实施年内首次降息。
• 年内或有两次降息：若下半年经济增速放缓、通胀开始下行，美联储可能在 9月中旬 前再次降息，以避免“临近大选调整政策”的争议。

4. 流动性管理

• 延续RMP操作：美联储预计将继续执行 储备管理购买（RMP） 节奏，为市场提供流动性支持。
• 货币市场融资利率回落：自12月开启技术性扩表以来，货币市场融资利率边际回落，但银行体系准备金仍处于低位，市场对流动性释放仍有需求。

总结

美联储1月会议显示出对经济形势的乐观态度，同时对通胀的回落仍持谨慎立场。在就业市场稳定、通胀压力不减的背景下，联储选择暂停降息，进入政策观察期。未来降息可能性较低，预计首次降息将推迟至6月，且年内可能有两次降息机会。与此同时，美联储将通过延续RMP操作来维持市场流动性，以应对潜在的经济波动。整体来看，政策走向将高度依赖于下半年的经济和通胀数据变化。