20250302-东海证券-国内观察_2025年2月PMI_季节性回升下_仍需关注两会增量政策_4页_349kb

国内宏观经济简评：2月PMI数据及两会政策展望

投资要点

1. PMI整体回升：2月制造业PMI为50.2%，前值49.1%，非制造业PMI为50.4%，前值50.2%，总体呈现季节性回升。
2. 供给优于需求：生产与新订单指数双双回升，生产指数达52.5%，新订单为51.1%，均创2024年4月以来新高，且高于季节性水平，显示供给稳于需求。
3. 行业分化明显：装备制造、高技术制造业PMI高于荣枯线，高耗能与消费品行业低于荣枯线，细分行业如通用设备、电气机械器材表现活跃。
4. 价格指数温和回升：原材料购进价格和出厂价格指数分别环比上升13和11个百分点，但基数仍较低，对整体通胀影响有限。
5. 服务业预期向好：服务业PMI预期指数仍处于高位，两会前对促消费政策有较高期待。
6. 两会政策关键：两会将是中国经济今年的风向标，发改委将根据经济情况进一步制定经济政策。

结论与展望

今年年初中国经济开局良好，内需仍将是我国重要的努力方向。两会的重要信号在于如何通过经济政策走好经济下半场。
随着两会召开的临近，政策预期将成为下一阶段观察中国经济的重要变量。展望全年，中国依然面临需求不足、外需不确定和关税等政策风险，保持经济内生增长动力仍是今年最重要的目标。