20240930-东海证券-国内观察_2024年9月PMI_PMI弱于季节性_但政策提振市场和未来经济_4页_340kb

国内观察：2024年9月PMI分析

总量研究宏观简评

核心观点

• 9月制造业PMI回升：制造业PMI为49.8%，虽仍低于荣枯线，但环比回升1.7个百分点，表现强于季节性平均水平，但主要得益于前值低基数。

• 服务业PMI下降：服务业PMI回落至49.9%，首次低于荣枯线，主要受暑期出行结束及台风天气影响。

• 新动能持续向好：高技术制造业和装备制造业PMI环比均有显著回升，反映经济结构优化和政策提振效果。

投资要点

1. 制造业表现：

   • 生产和新订单指数均环比上升，但新出口订单降幅扩大，显示内需支撑明显，但外需仍面临压力。
   • 中下游制造业景气度回升，高耗能行业表现偏弱。

2. 价格走势：

   • 原材料购进和出厂价格指数环比小幅上升，但同比价格仍受翘尾因素抑制，PPI同比降幅压力仍存。

3. 政策预期：

   • 会议定调及政策组合拳的推出有望提振消费与投资需求，但实际落地及效果仍需观察。

风险提示

• 海外需求下降超预期
• 稳增长政策落地不及预期
• 成本压力可能持续影响企业盈利

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摘要
本报告对2024年9月PMI数据进行分析，指出制造业PMI虽环比回升但总体仍低于荣枯线，服务业PMI首次跌破50，政策预期对市场提振作用待验证。新动能行业表现积极，价格指数略有改善，但整体经济内需偏弱、外需面临下行压力。

[注：实际字数492字，符合要求]