20210910-银河期货-有色贵金属策略报告_4页_381kb

有色贵金属周策略总结

核心内容概述

本报告由研究员万一菁撰写，分析了本周有色贵金属市场的走势及策略建议，涵盖铜、铝、锌、镍、不锈钢及贵金属六大品种。报告基于市场供需、成本变化、政策预期及宏观经济数据，为投资者提供了操作方向和风险提示。

各品种分析

铜

• 观点：逢高做空
• 核心内容：
  • 上周五非农数据不及预期，市场对美联储9月缩窄购债的预期减弱，对铜价构成支撑。
  • 美国制造业见顶，反弹抛空是大趋势。
  • 套利方面，铜呈现内强外弱，近期进口铜清关量增加，主要以保税区流入为主，海外铜流入较少。
  • LME铜库存持续下降，预计9月中旬后4-5万吨进口铜流入国内，但南美铜流入意愿较低。
  • 精废价差低于1000元/吨，下游低库存运行，近期可能以去库为主。
  • 建议进口盈利收窄后，内外盘反套入场。

铝

• 观点：高位震荡
• 核心内容：
  • 供应端限产预期持续发酵，新疆昌吉自治州减产17万吨已确认，广西8家电解铝产能进入待减产状态。
  • 氧化铝产能面临减产威胁，原料供应不足支撑铝价。
  • 电力供应偏紧限制产能恢复，云南地区复产预期难以兑现。
  • 秋冬季环保趋严及冬奥会筹备强化部分地区的减产预期。
  • 铝价创历史新高，引发政策调控压力，不建议高位追涨。

锌

• 观点：震荡整理
• 核心内容：
  • 宇邦矿业安全事故导致部分地区精矿供应边际收紧，不利于冶炼企业利润修复。
  • 煤炭-电力成本居高不下，叠加秋冬环保政策，北方地区供应或进一步收缩。
  • 高寒高海拔矿区开工难度大，精矿供应偏紧。
  • 需求端进入旺季后表现一般，但压铸锌合金加工费上调有利成本传导。
  • 镀锌大厂订单边际好转，华北到货量偏低，社会库存去化持续。
  • 供需边际改善，沪锌或维持高位震荡，区间操作为宜。

镍

• 观点：保持多头思路
• 核心内容：
  • 镍价受国内低库存及宏观情绪支撑，基本面矛盾或在三季度切换。
  • 300系不锈钢利润高，带动镍需求高位；国内镍仓单库存创新低，新能源需求达历史高点。
  • 全球原生镍短缺，LME镍去库节奏延续，市场挤仓情绪推动镍价上涨。
  • 印尼NPI产量不及预期，国产NPI成本支撑盘面，短期维持强势。
  • 不锈钢厂限产影响边际减弱，三季度原生镍短缺程度或减缓，供给增量空间或成为行情反转关键。

不锈钢

• 观点：震荡
• 核心内容：
  • 不锈钢原料偏紧，现货市场价高抑成交。
  • NPI价格运行至1400元/镍以上，铬铁价格至10000元/50基吨附近，成本高位。
  • 钢厂限产消息扩散，市场出货意愿增强，但终端需求低迷。
  • 前期需求依赖出口超预期，国内不锈钢出口回落预期存在。
  • 出口下降与钢厂限产形成矛盾，交替影响盘面。
  • 当前主流钢厂减产已被市场接受，后期走势取决于限产范围是否扩大，短期高位震荡，宜观望。

贵金属

• 观点：逢高做空
• 核心内容：
  • 上周五非农数据较差，贵金属冲高至压力位后迅速回落，跌至支撑位附近小幅回升。
  • ETF持仓方面，SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓均小幅回落，显示市场对未来不乐观。
  • 美国初请失业金人数超预期，就业市场缓慢修复，美联储可能年内缩减购债规模。
  • 全球其他央行也有缩减QE的意愿，未来可能进入紧缩周期。
  • 贵金属或继续震荡下行，建议每次冲高至压力位附近做空。

总体策略建议

• 铜：逢高做空，关注进口盈利窗口变化，适时入场内外盘反套。
• 铝：高位震荡，不建议追涨，关注限产政策及库存变化。
• 锌：震荡整理，区间操作，关注北方供应收缩及需求边际改善。
• 镍：短期保持多头思路，关注300系不锈钢产量及印尼NPI产量变化。
• 不锈钢：高位震荡，观望为主，关注限产范围及出口变化。
• 贵金属：逢高做空，关注美联储缩表及全球经济复苏节奏。

作者承诺与免责声明

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